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食品饮料行业研究报告:中银国际-食品饮料行业周报:人事改革启动,制度红利释放,奔跑吧汾酒-170612

行业名称: 食品饮料行业 股票代码: 分享时间:2017-06-13 16:19:26
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 汤玮亮
研报出处: 中银国际 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,351 KB 分享者: yan****ai 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        近期汾酒集体解聘销售公司副处级领导干部的职务,采用组阁聘任的用人机制,我们认为这次人事改革仅是开始,制度红利将逐渐释放,2019  年收入规模、净利率均有望在2016  年的基础上翻倍。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】白酒关注改善型品种,重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)食品重点看好伊利股份、广弘控股。
        中银观点
        人事改革启动,制度红利释放,继续推荐汾酒。根据微酒报道,6  月8日,汾酒销售公司召开党员干部大会,股份公司总经理常建伟宣布集体解聘汾酒销售公司经理层、部门负责人等副处级领导干部的职务,采用组阁聘任的用人机制。我们认为这次人事改革仅是开始,后续还有一系列改革政策出台,推动制度红利释放,从而顺利实现17  年2  月出台的高要求的国资委考核方案。汾酒的品牌价值十分突出,激励机制若能得到完善,未来成长的想象空间很大,2019  年收入规模、净利率均有望在2016  年的基础上翻倍。
        白酒关注改善型品种,重点看好山西汾酒、五粮液、酒鬼酒。山西汾酒,省内经济复苏消费反弹,省外渠道重新进入发力期,人事改革启动,国企改革推动制度红利释放,1  年1  倍空间。五粮液,增发落地无后顾之忧,顺价背景下渠道重新进入扩张期,新管理团队值得期待,17  年经营周期继续向上。酒鬼酒,方向正确、稳扎稳打,随着渠道体系的稳定,公司拐点渐行渐近。
        食品重点看好伊利股份、广弘控股。伊利股份,中国消费特点将推动产品结构继续升级,竞争格局有望改善,业绩将持续超预期,外延并购全球最大有机酸奶生产商Stonyfield  可期。广弘控股,我们认为土地价值重估的可能性较大,多个催化剂都可在17  年兑现。
        行情回顾
        上周沪深300  上涨2.6%,食品饮料行业上涨5.3%。食品饮料板块中,软饮料涨幅最大,上涨10.2%;其他酒类行业涨幅最小,上涨2.1%,无下跌子板块。
        行业重大数据变化
        进口瓶装葡萄酒数量4  月同比下跌4.2%,环比下跌7.1%,进口单价4月同比下跌13.9%,环比下跌8.3%;进口大麦数量4  月同比上升336.0%,环比上升53.5%,进口单价4  月同比下跌14.6%,环比上升6.8%;原奶价格5  月同比下跌0.3%,环比下跌1.2%;生猪价格上周环比上涨3.1%,5  月环比下跌10.3%;仔猪价格上周环比下跌1.7%,5  月环比下跌18.5%;猪粮比8.01:1。
        关注组合
        山西汾酒、五粮液、酒鬼酒、广弘控股、伊利股份。
        风险提示
        茅台放量导致价格下行。
        

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