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        6月14日，国家统计局发布我国2017年1-5月经济数据，1-5月全国固定资产投资（不含农户）20.4万亿，同比+8.6%，基建投资6.4万亿，同比+20.9%，全国房地产开发投资3.8万亿，同比+8.8%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】  
        评论  
        基建和房地产投资稳中趋降符合预期：1）固定资产投资有所下滑：1-5月我国固定资产投资同比+8.6%，5月份比4月增长0.72%，比较1-3月和1-4月增速分别为同比+9.2%/+8.9%有所回落；2）基建投资增速维持高位但各行业均有回落：1-5月基建投资同比+20.9%，增速比1-4月回落2.4个百分点，分行业来看，其中水利/公共设施/道路/铁路投资增速分别为同比+14.7%/+25.2%/+23.1%/+3.4%，比起1-4月增速分别回落1.4/3.2/1.5/0.1个百分点；3）地产投资/开工/竣工维持高位但略有下滑：1-5月房地产投资3.8万亿，同比+8.8%，增速比1-4月回落0.5个百分点，其中住宅投资2.5万亿，同比+10%，增速比1-4月回落0.6个百分点；1-5月房屋新开工面积/竣工面积为6.5/3.4亿平米，同比+9.5%/+5.9%，增速比1-4月回落1.6/4.7个百分点；4）根据国金宏观团队观点：基建投资增速下滑主要因资金来源承压：①2016年支撑基建投资的专项债今年可能不发；②今年财政支出压力大，基建的财政资金来源可能收缩；③金融监管之下，城投债发行可能受限；地产投资年初高增长因三四线城市销售情况较好，而商品房销售连续三个月放缓，且土地成交面积处于下行通道致地产投资增速回落，下半年或将继续承压。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）    
        基建投资增速仍快，获微观验证PPP景气度仍高：1）从宏观来看财政承压或进一步倒逼政府向PPP倾斜：虽然基建投资增速有所回落，但同比+20.9%的绝对增速仍然较高，且出于稳增长的要求和地产下行的预期，我们认为基建投资增速将有支撑，而国家近期陆续落地87号文和50号文，均旨在规范PPP行业，财政承压或进一步倒逼政府向PPP倾斜，长期来看PPP仍是基建落地的重要途径；2）从微观来看订单证实PPP景气度：PPP项目仍陆续落地，PPP核心标的订单继续爆发：2017年东方园林至今累计中标251亿，同比+21%；铁汉生态累计中标80亿元，同比+169%；龙元建设累计中标154亿元，同比+111%；棕榈股份累计中标107亿，去年同期仅中标5亿；3）业绩确定性高增估值修复可期：2017年PPP核心标的业绩高增确定性较高，目前2017年估值均处于20-25倍之间，2017年订单高增长将继续导致PPP核心标的2018年业绩高增，若市值不上升届时这些标的2018年PE估值将有望继续下降至20倍以下，将有可能低于公司的历史最低估值，随着业绩和政策的双重催化，低估值将有望被修复；5）根据去年经验，铁汉生态/美尚生态/文科园林腾达建设中报业绩预告都在7月上旬，今年PPP核心标中报业绩大概率继续爆发，时点逐渐临近或影响市场预期；6）继续推荐①PPP+园林：铁汉生态/东方园林/美尚生态/棕榈股份/乾景园林/文科园林/云投生态；②推荐PPP+设计：中设集团/苏交科；③推荐PPP+轨交：腾达建设/隧道股份；④推荐PPP平台公司：龙元建设。  
        集中度上升，多重利好发酵看好建筑央企：1）PPP加强监管逐渐规范，资质齐全资源丰富的建筑央企有望获取更多订单，市占率有上升趋势；2）一带一路相关标的经过了一轮调整，估值已相对合理：根据wind一致预期，葛洲坝/中国建筑/中国中铁/中国铁建/中国交建/中国电建2017年PE估值分别为11.5/8.3/13.9/10.1/13.4/15.1倍，估值已有吸引力；一带一路是国家长期战略，建筑央企必然长期受益，17年Q1海外合同同比大幅增长：葛洲坝（+147%）/中国化学（+145%）/中国中铁（+132%）/中国铁建（+59%）/中国交建（+16%）；3）雄安新区规划方案即将提交，或再次点燃市场热情，建筑央企均第一时间表示全力支持雄安新区开发工作，有望受益新区建设；4）6月20日将揭晓A股第四次冲击MSCI的结果，外资对于低估值品种的偏向利好建筑央企；5）建筑央企17年订单同比大幅增长证实高景气度：葛洲坝Q1订单690亿，同比+43%/中国交建Q1订单1513亿，同比+40%/中国铁建1-5月订单937亿，同比+34%/中国建筑1-4月订单5850亿，同比+18.8%/中国中冶1-4月订单1746亿，同比+17.5%/中国电建1-4月订单1766亿，同比+18%/中国中铁1-3月订单2575亿，同比+36%；6）推荐：葛洲坝/中国建筑/中国中冶/中国交建/中国电建/中国铁建/中国中铁/中国化学。
        风险提示
        基建投资增速回落、PPP落地不及预期。