内容摘要
        中债资信对95家发布2016年年报的发债有色金属企业进行梳理分析，2016年以来有色金属行业基本面改善，行业财务表现有所改善，但企业间表现分化加剧。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】盈利看，自身成本控制弱、社会负担重、大额计提资产减值损失等原因使得云冶集团、金川集团、云锡控股和湖南有色等企业仍亏损严重；债务负担看，尽管行业景气度有所恢复，但万基铝业、河南神火等杠杆率仍然维持很高水平，行业整体债务负担仍较重，短期债务占比较高；偿债指标看，样本企业流动比率与现金类资产/短期债务中位数有所上升，行业短期流动性压力较2015年有所缓解。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        债券市场方面，截至2017年6月初有色金属行业2017年债券到期规模1,019.52亿元，短期集中兑付压力较大，且企业集中度较高（前十规模占比62.19%）。展望2017年下半年行业运行，行业供需关系由短缺转向弱平衡，主要产品价格面临前期价格暴涨带来的回调压力，融资环境的收紧将导致企业财务费用有所上升；预计全年盈利情况较2016年有所下滑但仍优于2015年。产业链延伸投资将推动行业债务负担微升，叠加盈利能力下滑的预期，行业偿债指标表现或小幅弱化。
        结合行业基本面走势判断及行业自身特点，尽管2016年主要金属价格均出现较大幅度上涨，中债资信认为有色金属各子行业信用品质保持不变，子行业间信用品质存在分化。2017年，凭借较好的资源禀赋，中等的矿产金生产成本以及良好的经营获现能力，黄金行业信用品质维持“较高”评价；铜冶炼行业受加工费下行的影响经营压力有所增大，但仍可保证稳定的盈利空间和现金流入，信用品质维持“一般”评价；以电解铝、铅锌冶炼、钛、镍、钼等小金属产品冶炼加工为主营业务的有色金属企业经营压力较大，行业信用品质维持“较差”评价。在此基础上，结合年报梳理及债券市场情况分析，中债资信对全覆盖有色金属企业信用级别进行梳理调整，其中对1家企业信用评价放松，对云锡控股等3家企业信用评价收紧。目前，有色金属行业级别中枢为A，各子行业级别中枢差别不大且较2016年保持不变。