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研究报告:华安证券-美联储6月议息会议声明点评:终于给出明确的缩表细节-170616

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-06-19 09:35:15
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 徐阳
研报出处: 华安证券 研报页数: 3 页 推荐评级:
研报大小: 561 KB 分享者: 大海****4 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        信息
        当地时间6月13日至14日的FOMC会议结束后,美联储发布声明,再次加息25个基点,将联邦基金利率提升至1%-1.25%,符合市场预期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同时,美联储上调贴现利率25个基点,至1.75%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)此外,美联储还就缩表公布了更多的细节。整体上,市场倾向于认为美联储6月议息会议声明偏鹰派。声明发布后,美联储主席耶伦表态,可能会相对迅速地实施缩减资产负债表的计划,希望让缩表不会明显影响市场,强调美联储决策者在关注通胀,认为当前数据有噪音,要避免未来被迫加速加息的风险。耶伦讲话期间,美股三大股指一度全线下跌,纳指跌幅一度达到1%,但此后低位拉起,最终道指收创新高,标普纳指跌幅收窄。金价在美联储会议声明发布后震荡下行,耶伦讲话期间连续跌破1270美元、1260美元两个整数关口,到耶伦讲话结束回吐日内全部涨幅转跌。美元指数在耶伦讲话期间抹平日内多数跌幅,一度刷新日高至97.11,日内涨幅超过0.1%。美国国债收益率在耶伦讲话期间继续反弹,但收盘普遍大跌。
        主要观点
        美联储维持今年还会加息一次的预判
        最新点阵图的预估中值显示,美联储对2017年年底适宜联邦基金利率的预期维持在1.375%不变,2018年年底也维持在2.125%不变,但下调2019年年底预估至2.938%,此前料为3.000%。在16名美联储决策者中,8人预计2017年还将加息一次,4人预计会进一步加息2次。然而,CME的数据显示,投资者预计,美联储今年再加息一次的概率仅为35%。其中,9月加息的可能性接近10%。
        美联储公布缩减资产负债表的细节
        5月的会议纪要显示,官员们已经开始讨论缩表规模等细节。在6月的会议声明中,美联储预计今年起开始缩表,起初每月缩减60亿美元国债、40亿美元MBS;暂时还会把所持证券的到期回笼资金用于再投资,直至利率正常化开始一段时间之后;缩表规模每季度增加一次,直到达到每月缩减300亿美元国债、200亿美元MBS为止。多名美联储官员曾公开表示,预计美联储缩表后,资产负债表规模将缩减至2万亿-2.5万亿美元。耶伦估计,美联储可能会相对迅速地实施缩表计划,缩表可能会在利率正常化结束之前进行,但尚未决定何时开始缩表。她希望提前就资产负债表政策发出警告,以便市场应对。目标是没有人会对资产负债表政策感到震惊。然而,我们预期,美联储在9月开始缩表的可能性增加。
        美联储上调今年GDP增长预期
        近来,美国经济表现疲软。比如,5月非农就业新增人数大幅低于预期,零售销售数据低迷,工资增速在过去数月有所放缓。不过,美联储将2017年的GDP增长预期从2.1%上调至2.2%,并将失业率预期从此前的4.5%下调至4.3%。同时,维持2018年GDP增长预期在2.1%不变,下调2018年失业率预期至4.2%,之前料为4.5%。
        美联储下调今年通胀预期
        最新点阵图的预估中值显示,美联储最青睐的通胀指标--个人消费支出为1.6%,较3月1.9%的预期大幅下调。不包含食品和能源价格的核心通胀预期从1.9%下调至1.7%。而2018年和2019年的核心通胀预期均维持在2%不变。
        美联储展现出偏乐观的态度
        6月会议声明删除了"密切关注全球经济和金融形势"的语句,删除"一季度经济增长放缓可能是暂时现象"的语句,还特意加上了"通胀指标中期稳定在2%目标左右"的语句。这是市场解读声明偏鹰派的重要依据。
        

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