报告起因
天胶价格在去年4 季度开始大幅上涨,直至今年的2 月中旬达到峰值,随后就持续下跌。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本篇报告希望通过草根调研的成果,结合当前天胶产量与库存,以自下而上的方式来探讨未来胶价走势,具体如下:
投资要点
泰南地区胶水产量降幅较大:5 月开割期以来的雨水偏多,胶水产量较正常年份约减少40%,降幅较大,导致乳胶供应供应紧张;后续短期胶水产量是否恢复正常还要看天气状况。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,原料紧缺,导致工厂成品胶库存较低。
胶水价格对交割影响不大:近几年泰国每年新增种植面积在下降,但整体来看,未来几年泰国的可开割面积仍将继续增长。即使胶水价格和杯胶价格处于低位时,会对胶农割胶积极性有一定的影响,但是由于泰国90%的胶园私有化,对于大部分胶农来说,不割胶就没有收入,也会迫于生存压力维持割胶,并且可能会为了维持之前的收入水平增加一定的割胶量。
中国市场需求状况不佳:今年3 月以来中国市场需求明显变差,无论是乳胶还是标准胶。标准胶需求主要来自轮胎厂,而年后国内轮胎厂对原料的采购意愿明显下降。乳胶市场的需求变差主要源于雄安新区的战略规划,雄安地区进口的乳胶占中国乳胶进口总量的20%,目前该部分需求由于雄安新区的建设被削减。此外,乳胶手套制造方面,合成胶对天然乳胶的替代作用也可能在未来逐渐降低天然乳胶的需求量。
有关泰国政府抛储:目前政府还有约10 万吨国储胶,由于近期价格持续下跌的关系,暂时不会继续抛储,后续何时再抛储不清楚。政府需要综合考虑财政压力和价格环境等多方面因素。此外,由于目前泰国是军政府当政,预计后续不太可能再有类似政府收储这种直接干预橡胶市场的举措,但会用其他的方式帮助胶农。
泰国橡胶企业情况:由于今年初发生的洪灾,17 年第一季度泰国产量的降幅较大。泰南地区从5 月初开始割胶,今年的雨水偏多,5 月胶水产量较低。此次调研的各企业,5 月份的胶水产量均有较大跌幅。由于原料紧缺,工厂成品胶库存较低。
投资建议:
整体来看,虽然目前泰国南部工厂和二盘商的成品胶库存较低,但库存压力主要集中在了贸易环节(中国保税区),我国面临的成品胶库存压力较大。此外3 月以来中国市场需求状况不佳,无论是乳胶还是标准胶。现阶段泰国割胶正处季节性增长阶段,后续天气一旦恢复正常,产量将迅速释放出来,供需基本面或较前期进一步趋弱。短期胶价仍难见起色,预计以区间震荡为主。相应对于A 股相关的上市公司,如天然胶和丁二烯的生产企业来说,也很难有趋势性的机会。
风险提示
东南亚出现极端天气状况。