投  资  要  点
        原油：产量持续增长，油气价格下跌
        上周国际油价小幅下跌，Brent  原油收于  46.92  美元/桶，WTI原油收于  44.46美元/桶，周涨跌幅分别为-2.55%和-2.99%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】天然气收于  3.028  美元/百万英热单位，周涨跌幅为-0.53%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）目前油气价格水平均处于  3  年来的历史中位。美国原油库存  4、5  月回落，但仍在历史高位运行。上周美国活跃钻机数增加  6  部至  933  部，产量由  931.8  万桶/天增至  933  万桶/天。5  月份，OPEC产量扭转了自年初的减产趋势，出现较大幅度的增产，达到  3213.9  万桶/天，较上月增产  33.6  万桶/天，其中利比亚和尼日利亚产量均出现大幅增长，分别从  4  月的  55.2  万桶/天增至  73  万桶/天，150  万桶/天增至  168  万桶/天。
        从原油需求量来看，全球原油需求量年初有所下跌，但仍处于三年来的历史高位水平，欧洲四国的原油需求量相对稳定；中国石油进口量  5  月份增加至281  万吨，处于三年来的高位水平，美国石油消费量  5  月份为  1992  万桶/天，较上月增加  23  万桶/天。
        化工品价格及价差：石脑油裂解价差扩大
        价格方面，石油石化产品价格除乙烯、丙烯、纯苯、苯乙烯上涨，航空煤油、丁二烯不变以外，其他产品价格均随油气价格的下降而出现不同程度的下跌。涤纶相关产品价格均有所上升或保持不变。橡胶产品中，顺丁橡胶价格下跌，天然橡胶和丁苯橡胶上升。塑料价格方面，HDPE  价格下降，电石法PVC、PP、ABS  价格上涨，LDPE、LLDPE  和乙烯法  PVC  价格不变。
        价差方面，乙烯-石脑油、丙烯-石脑油、丁二烯-石脑油、苯-石脑油、甲苯-石脑油、PX-石脑油价差均有所上升，石脑油制品盈利空间有所扩大。C3产业链中，丙烯酸价差较前一周下降，PDH  价差则变动不大。涤纶产业链中，因  PTA、MEG  价格上升，PTA-0.65PX  价差较前周有所上升，涤纶POY-0.86*PTA-0.34*MEG  价差较前周下降。
        投  资  建  议
        从中期来看，OPEC  的减产效果仍较大程度受到美国页岩油增产而减弱，国际油价上行压力较大，油气上游业务盈利空间持续受到压缩，炼油化工业务盈利能力整体稳定。建议投资主线为盈利能力较强、行业景气度较高、业绩确定性强或估值安全的细分行业龙头，此外，油气体制改革的持续推荐带来的投资机会值得关注。建议关注中国石化、上海石化、荣盛石化、卫星石化、中天能源等。
        风  险  提  示
        国际油价大幅下跌、行业产能过剩、地源政治、油气体制改革进程不达预期