投资摘要：
        1.行情回顾：本周申万医药指上涨0.17%，沪深300  指数下跌1.68%，创业板指数上涨1.76%，跑赢沪深指数1.85  个百分点，跑输创业板指数1.59  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周医药成交总额为930.39亿元，沪深总成交额为19023.27  亿元，医药成交额占比沪深总成交额比例为4.89%，本周医药行业热度较上周略有下降。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）子行业方面，本周表现最好的为医药服务，上涨1.46%；表现最差的为医药商业，下跌0.98%。公司层面，行业上涨公司142  家，下跌公司93  家，停牌15  家；本周涨跌幅排名前5  的为思创医惠、金花股份、康缘药业、花园生物和爱尔眼科。后5  的为国农科技、未名医药、常山药业、济川药业和康弘药业。目前，医药行业估值（TTM，剔除负值）为40.02  倍，较上周相比上涨0.06  个单位，比2005  年以来均值低1.25  个单位，本周医药行业估值上涨。本周医药行业估值溢价率（剔除复星医药、浙江医药、新和成）为84.35%，较上周上涨0.71  个百分点。
        2.  中短期观点：
        1）医药板块本周上涨0.17%，跑赢沪深300，华东医药、复星医药、上海医药等前期表现突出的大市值龙头公司出现回调，部分成长性二线龙头有所表现。商务部发布《2016  年药品流通行业运行统计分析报告》，全国药品流通龙头企业及区域药品龙头企业，销量占比均有所提升，随着医改深化、两票制的推行，医药流通领域正在经历着变革，强者恒强。建议重点关注上海医药，九州通。另外，医保谈判目录谈判过程即将接近尾声，静待谈判结果，重点关注价格降幅较小（降价后对比竞品仍有较强的竞争优势的）、省医保增补少、中标省份多、有望为公司带来较大弹性的品种，例如康缘药业的银杏二萜内酯。我们近期重点推荐的标的有康美药业、丽珠集团、广誉远、某疫苗企业、上海医药、凯莱英，其他重点推荐标的有现代制药、亿帆医药、京新药业、乐普医疗、未名医药。
        2）我们认为“确定性”是全年的主线，无非是确定性条件下的选择性问题（在二者不可兼备的时候是先选低估值还是先选高成长的问题），但也要把握选择切换的节奏。上年整体是追寻确定性下的低估值大市值白马起舞的状态。进入下半年，逐步进入到中报确认期，部分高成长公司，有了中报做支撑，全年业绩高成长性便有了更强的确定性依据，加之历史上3  季度末开始到4  季度往往是高成长个股的估值切换期，所以下半年会步入追寻确定性条件下的成长性白马的表现时间（部分业绩持续性强、确定性高、成长性高的小市值公司亦可以谨慎纳入），但市场还处于弱势格局，PEG  最好小于等于1，对于部分持续超高增长的个股，PEG条件可以放宽松。对于前期超跌小票，虽然部分已经跌入合理估值区间，存在反弹需求，亦会有修复式表现，市场整体仍处于弱势格局中，神经仍较为脆弱，建议以关注为主，若布局则放眼中线。总体说来，我们认为低估值大市值公司下半年仍值得坚守，下半年重点布局确定性高的高成长性二线及细分领域龙头白马，小票仍需放眼中线布局。
        3）我们维持行业谨慎乐观的观点，但仍看好医药行业的结构性机会。
        从策略风格来看，重点推荐：（1）坚守低估值+大市值白马：上海医药、康美药业等。（2）布局高成长二线及细分领域龙头白马：丽珠集团、九州通、长春高新、凯莱英、广誉远、京新药业等。（3）低估值+变化共振个股：亿帆医药、华润双鹤、现代制药等。
        从细分领域来看，重点推荐：（1）医药商业：两票制持续推进，叠加营改增、新版  GSP  等，商业集中度有望持续提升，未来几年是商业并购整合的大时代，行业变革持续推进，重点推荐商业龙头，如上海医药、九州通、瑞康医药等。（2）重点推荐疫苗行业：去年疫苗事件后，行业发生了较大变化，尤其是渠道，从去年下半年疫苗行业逐步迎来复苏，另外，未来几年，可预见疫苗行业的几个大品种有望陆续上市，打破现有疫苗行业无大品种、成长性乏力的局面，疫苗行业有望迎来最好的时代，重点推荐某疫苗企业、未名医药，关注沃森生物、智飞生物等。（3）重点推荐品牌中药消费：重点推荐康美药业、广誉远、东阿阿胶等。
        4）中长线展望医药板块后续行情，我们还看新兴细分领域成长性龙头的估值分化。医药板块  16  年下半年以来经历了“估值均化”过程，低估值传统龙头白马估值提升，部分细分领域成长性稀缺龙头估值消化，像华海药业、乐普医疗、爱尔眼科、博腾股份、泰格医药等标的跨年后，估值非但没有切换，却有了向下最多20-40%调整，估值逐步接近或进入相对合理区间，这些标的代表着产业发展方向，稀缺属性及长期巨大成长性决定这些标的必然存在估值溢价，随着“估值均化”的进行，这些标的吸引力会变得越来越大，医药细分行业精彩纷呈，未来估值分化是常态，建议大家予以重点关注，中长线逐步布局。
        3、本周热点：商务部发布《2016  年药品流通行业运行统计分析报告》；卫计委公布2017  年4  月底全国医疗卫生机构数；卫计委印发《开展查处违法违规应用人类辅助生殖技术专项行动工作方案的通知》；多个“十三五”规划印发；安徽省公布医保支付参考价目录。
        4、投资组合：康美药业、上海医药、亿帆医药、现代制药、京新药业、丽珠集团、广誉远、乐普医疗、未名医药、凯莱英各10%。本周投资组合下跌0.36%，跑输行业指数3.22%。