报告摘要
        行业观点及投资建议：高位震荡调整，风格不
        变行情不止
        （一）短期内热点扩散，场内资金呈现“跷跷板”效应
        上周，市场整体行情有所变化，具体表现为白酒股和龙头股出现短期调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】根据五日涨跌幅的情况，茅台和五粮液的周表现均是前高后低，其他主流的白酒上市公司，包括古井贡酒、洋河和泸州老窖，也呈现出1-3%的回调。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）食品龙头股中，双汇周下跌2.46%；伊利周下跌2.94%；海天周下跌4.19%。同期白马股指数下跌1.25%；而创业板出现反弹，创业板指报收1810.05，周上涨0.77%，优于大盘。
        食品饮料行业的表现，短期取决于市场风险偏好的回升，市场对创业板等成长性板块的关注度上升。这类市场风格的变化，短期会分流白马龙头的抱团资金，对白酒等公司形成一定压力。从上周来看，创业板反弹，主要得益于新能源和区块链等市场新热点；养鸡等板块的景气度回升也对场内资金形成分流。如果短期内市场企稳，新兴行业、军工和其他板块有可能会出现持续性的反弹。市场热点扩散将使资金抱团的板块出现调整，对消费龙头股形成一定的压力，充分反映场内资金的“跷跷板”效应。对此我们的观点是：一方面，成长性板块行情能否持续目前存疑，投资者的风险偏好难以很快扭转；另一方面，白酒龙头和快消品龙头还远没有形成泡沫化，股价仍有上升空间。短期内高位震荡调整，风格不变行情不止。
        （二）短期高位震荡，白酒行业高景气仍持续
        白酒股短期内可能高位震荡，但不具有向下风险。主流白酒上市公司的估值仍处在合理水平的上限，远没有形成泡沫化。而导致白酒行情终结的市场风格变化、增长不支撑估值、景气变化等情况都还没有出现，所以本轮白酒行情还没有结束，白酒行业高景气仍持续，抱团仍是市场主要特征。
        十九大后，在政策相对安全的情况下可以期待茅台提出厂价，我们判断可能发生在2018  年春节前后。茅台提价效应将会刺激本轮白酒行情走向高点。在此之前，一线白酒的估值都还有提升空间。而竞争格局改善和基本面改善的向下传导，将使山西汾酒、古井贡酒等二线的优质白酒受益，次优品种也是资金的选择。在一线白酒提估值、二线白酒跟涨的情况下，三四线白酒的“洼池效应”就会突显出来。
        （三）食品龙头的溢价也是必然，短期调整后继续上涨
        食品龙头股的溢价是当前的市场风格决定的。市场风格不变，溢价就是必然，短期调整结束后继续上涨。食品上市公司中我们看好双汇和伊利。双汇受益于全年猪价下行，该逻辑已逐渐得到市场认可，在股价上也有所反应。一季报作为公司全年业绩低点，往后逐季改善是大概率事件。伊利进行海外并购的预期在加强，市场对伊利的看法慢慢会偏向于乐观，对其进行配置的价值比较大。此外，青岛啤酒、涪陵榨菜，以及具有外延并购预期的克明面业，这些个股也都有可能吸引资金。
        重点推荐:
        贵州茅台、五粮液、泸州老窖、古井贡酒、山西汾酒、双汇发展、伊利股份、克明面业、中炬高新
        板块行情
        上周上证综指收于3123.17，周下跌1.12%；深证成指收于10191.24，周上涨0.14%。同期食品饮料行业整体下跌1.04%，涨跌幅与大盘基本持平，但跑输创业板1.81  个百分点。万得一致预期下，当前食品饮料2017  年动态PE  为25.48  倍，其中白酒为25.36  倍。当前A  股2017  年动态PE  为15.31  倍，对应食品饮料行业溢价率为66.42%，白酒溢价率为65.64%。食品饮料溢价率持平，而白酒溢价率提升。
        上周食品饮料各子板块的表现差异较明显。肉制品（+2.94%）领涨，行情延续；葡萄酒（+1.19%）维持小幅度上涨；软饮料（-3.53%）、乳品（-2.43%）、调味发酵品（-1.94%）和啤酒（-1.76%）回调较明显；白酒（-0.86%）、其他酒类（-0.67%）和食品综合（+0.24%）表现相对平淡。