一、事件概述
公司6 月14 日晚发布公告,拟推出二期员工持股计划。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
二期员工持股计划实现核心骨干利益与公司未来发展的一致性
本员工持股计划设立时的资金总额上限为1 亿元,资金来源为员工合法薪酬、自筹资金及法律法规允许的其他方式。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)参加员工持股计划的人员范围为本公司及下属子公司的董事、监事、高级管理人员及员工,总人数不超过130 人。该计划由“兴业信托-新纶科技2 号员工持股集合资金信托计划”进行管理,该信托计划按照不超过2:1 的杠杆比例设置优先级份额和劣后级份额,其中公司员工认购全部劣后份额,拟认购金额不超过3,334 万元,同时向符合合格投资者要求的机构募集不超过6,666万元的优先资金。该员工持股资产管理计划,将在公司股东大会通过后3 个月内,通过二级市场购买公司股票。我们认为,二期员工持股计划实现了公司、股东和员工利益的一致性,促进各方共同关注公司的长远发展,进一步完善了公司治理结构,健全公司长期、有效的激励约束机制,提高公司员工的凝聚力和公司竞争力。
一季度业绩符合预期,常州一期项目逐渐放量
公司2017 年一季度实现收入3.43 亿元,同比增长23.37%,实现归母净利润2276万元,同比增长11.01%,销售毛利率为31.45%,同比减少1.80 个百分点,环比增长13.74 个百分点。一季度公司常州一期项目产能利用率提升至35%,同时计划下半年实现满产,2018 年常州二期的偏光片TAC 等项目有望加快建设进度;三重铝塑膜工厂一季度每月销售100 万平方米,较去年三、四季度销量提升明显,下半年随着下游销售旺季的开始,我们预计公司铝塑膜产销量有望继续提升,同时常州铝塑膜工厂有望2018 年一季度实现投产,届时公司将合计具备年产7200 万平方米的铝塑膜产能,受益于铝塑膜的国产化进程。
股票期权激励预案彰显高增长信心
公司1 月19 日公告股票股权激励预案,计划拟向对包括高级管理人员、中层管理人员及业务骨干在内的209 人授予1,000 万份股票期权,约占公司股本总额1.99%,行权价格20.50 元。行权业绩考核目标为以2016 年净利润为基数,2017 至2020 年净利润增长率分别不低于130%、330%、590%和990%,对应2017 至2020 年净利润将分别达到1.15 亿元,2.15 亿元、3.45 亿元和5.45 亿元,未来四年年均复合增长率达到81.70%,对应6 月14 日收盘价PE 分别为78X、42X、26X 和16X,我们认为公司对于未来的发展充满信心,同时实现了公司管理层、核心骨干员工与公司长远利益的捆绑。
三、盈利预测与投资建议
我们预计公司2017-2019 年EPS 分别为0.43 元、0.71 元和0.93 元,对应PE 分别为42X、25X 和20X,我们看好公司的产品未来实现锂电池铝塑膜和偏光片TAC 膜等高端材料的进口替代,给予“谨慎推荐”的评级。
四、风险提示:
常州一期项目进展不及预期的风险;锂电铝塑膜项目进展不及预期的风险。