5月运营数据：供需结构持续向好    
        从供给端来看，三大航运力投入保持稳定，民营航空增速仍高于行业平均水平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】国航、南航、东航、春秋、吉祥5月ASK同比增速分别为5.8%、11.63%、10.5%、39.34%、30.19%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）其中，三大航国内增速分别为4.3%、12.57%、11.1%，国际增速分别为9.7%、10.53%、9.7%，均增大了国际航线的投入。  
        从需求端来看，国航、南航、东航、春秋、吉祥5月RPK同比增速分别为7.0%、14.17%、11.1%、35.99%、32.01%。其中，三大航国内增速分别为4.7%、15.00%、13.7%，国际增速分别为12.4%、13.23%、6.2%。国航和南航国际航线回暖显著，三大航和吉祥航空的供需结构较为匹配（剪刀差为正），供需持续向好。  
        客座率有所分化，国内航线表现依然良好    
        5月航空淡季不淡，客座率维持稳健。分公司来看，国航客座率同比上升0.9%至78.7%（环比下降2.1%），国内航线客座率81.7%，国际航线74.5%，国内航线依然表现良好。南航客座率同比上升1.80%至80.81%（环比下降1.87%），国内航线客座率81.36%，国际航线79.76%。东航客座率79.78（同比增加0.44pct）；国内航线客座率80.68%，国际航线78.51%（同比下降2.47%）。民营航空客座率高于三大航，春秋客座率89.42%（同比、环比均出现下滑），吉祥客座率85.13%。随着暑运旺季到来，国际航线有望改善，预计航空公司客座率有望进一步提升。  
        利空因素消除：油价回落，人民币企稳    
        5月宏观经济仍然保持稳中向好，5月制造业PMI为51.2，与4月持平，高于预期的51，也高于去年同期1.1个百分点。PMI已连续8个月位于51.0%以上的扩张区间。航油成本是公司最主要的成本支出，国际原油价格的波动以及发改委对国内航油价格的调整都会对盈利产生较大的影响，油价4月开始回落，5月航空煤油进口到岸完税价格为4066元/吨，环比下降5.4%，油价涨幅收窄，对成本的压力有所缓解。目前人民币汇率趋稳，预计今年人民币大幅贬值可能性较小，降低航企汇兑损失的风险。  
        投资建议    
        航空景气度处于高位，高考过后迎来出行高峰期，航空作为中长距离出行的首选方式，即将揭开暑运旺季序幕，推荐业绩弹性大、估值低的南方航空（600029.SH）和卡位航线优势、提价能力强的中国国航（601111.SH）。  
        风险提示    
        宏观经济下行、油价快速上涨、人民币持续贬值