为什么要研究棚改债？
        （1）特殊债务安排：43  号文和87  号文对棚改均有特殊安排；
        （2）中央政策引导：实施2018  年到2020  年3  年棚改攻坚计划，再改造各类棚户区1500  万套；
        （3）特殊金融支持：国家开发银行成立住宅金融专项事业部，重点用于支持棚改及城市基础设施等相关工程建设；央行向国开行投放PSL，用于定向支持棚户区贷款；
        （4）城投债筛选新思路：棚户区改造具有明确的政策导向、财政金融支持和公益性特征，其债券也具有相对特殊的信用资质。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        棚改债概况
        （1）棚改债是典型的企业债发行模式，存量棚改债中企业债占比高达84%，7  年期棚改债占比最高达到75%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        （2）从评级的角度来看，棚改债的评级相对偏低，目前存量债券中AAA：AA+：AA  基本是1：2：4  的比例，此外非公开发行债券也有10%的比例。
        （3）棚改债二级表现：经过50  号文和87  号文的发酵，不同级别棚改债逐渐的利差有扩大趋势，AA  级棚改债的利差明显走阔，而AAA  级棚改债估值较为稳定。
        （4）棚改利差（棚改债与城投债利差）：AAA  级棚改债的利差水平处于历史较低水平，AA+级棚改利差基本跟43  号文之后创造的阶段高点持平，AA级棚改利差则明显创出了2014  年以来的最高水平。
        从棚改平台看平台的重要性
        一个地区的棚改建设业务一般集中在一家平台，那么这家平台在某种程度上具有特殊的重要性。
        风险提示：棚改的政策支持出现下滑。