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研究报告:天风证券-煤炭债专题研究之一:如何看待当下煤炭债-170622

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-06-23 10:10:05
研报栏目: 债券研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 孙彬彬,高志刚,于瑶
研报出处: 天风证券 研报页数: 12 页 推荐评级:
研报大小: 676 KB 分享者: zha****lei 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        从今年全年来看,短期内动力煤价格企稳,随着夏季动力煤需求旺季的来临以及今年水力发电预计难有大幅增加,动力煤基本面将得到支撑,炼焦煤目前处于弱平衡,未来有进一步下行压力,但全年维持在高位依旧是大概率事件。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        在此轮供给侧改革中,多数企业吨煤成本有所下降,特别是淮北、开滦集团、神华能源股份、京煤、晋能、潞安新疆下降较为明显,但也存在诸如冀中能源集团、山东能源集团、兖矿股份等上升较多的企业;另一方面,吨煤成本高低具有明显的地域性特征,大致是福建>安徽、湖南>贵州、辽宁、河北>河南、山东>山西、青海、北京>陕西、新疆、内蒙古。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        从近期调研的情况来看,四大行对煤炭企业的态度仍相对谨慎,以存量续贷为主。相较四大行,股份制银行、地方银行、保险公司则相对积极。除了传统的银行信贷资金来源外,部分企业也加大了表外融资,主要通过信托、租赁、票据融资等方式获取。总体而言,在目前行业景气度好转的情况下,大型煤企资金来源渠道仍较为广泛,获取资金的难度也不大,仅仅资金成本有一定的上升。
        结合企业的经营和外部融资、受限资产等情况,我们认为此轮供给侧改革受益较大的企业有陕煤化、神东天隆等企业,其次是禀赋相对较好但财务指标表现并不明显的企业,但其抗风险能力较强(至少在财务指标表现来看),这类企业主要集中在内蒙、山西等地。具体标的方面,我们建议陕煤化、山西焦煤集团有限责任公司、大同煤业股份有限公司、阳泉煤业(集团)股份有限公司、阳泉煤业(集团)有限责任公司、河南能源化工集团有限公司、冀中能源集团有限责任公司、淮南矿业(集团)有限责任公司、兖矿集团有限公司、神东天隆集团有限责任公司等
        风险提示:煤炭下游需求大幅变动风险

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