棉花：市场回顾和周度展望
        行情回顾：回顾本周，在市场对未来增产不断抱有悲观态度的预期下，美棉处于加速下跌状态。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】截止周五收盘，ICE12月美棉合约在本周最高触及70.20美分/磅，最低至66.33美分/磅，最后报收于每磅67.26美分/磅，跌幅3.17%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）国内方面，受到现货挺价影响，郑棉则维持相对强势。截止周五下午收盘，郑棉1709合约收盘报15250元/吨，涨115元/吨，涨幅0.76%，后面我们亦将继续跟踪美元和纱线价格变动带来的影响。
        美国棉市：出口方面，本作物季陆地棉净签约量出现疲软，新作物季出口签约火爆，最新数据显示6.9-6.15当周美国净签约出口2016/17年度陆地棉为37988吨；装运本年度陆地58831吨。其中中国签约2016/17年度美陆地棉1996吨，装运5488吨。从以下统计表格来看，截止6月15日已签约量占年度出口105%，超过去年同期的102%，16/17年度美棉销售总体持续偏好，美国农业部亦可能在其供需报告中不断上调出口预估。据美国农业部统计，至6月18日美棉新花播种进度94%，较上周增加2%，与去年同期的94%持平，低于近五年平均的96%；现蕾率22%，之前一周为15%，去年同期为21%和近五年平均值为20%；美国棉花生长优良率为61%，之前一周为66%，去年同期为54%。目前来看美棉苗情整体偏好。
        印度棉市：本周印度棉价保持稳定。S-6轧花厂提货价43350卢比/坎地（约85.75美分/磅），报价较上周下跌0.55美分/磅。目前西南疾风带来的将于已经较预计推迟10天，当地担忧季风降雨模式改变，季风向东北部挺近，造成中部地区降雨减少。目前古加拉特和马哈拉施特拉在灌溉下植棉，其他地区依然在等待降雨。
        国内棉市：目前是国内棉花的纯销售季节，新棉产量预计在490万吨左右。而在抛储方面，受到国内外棉价下跌影响，我们看到国内接货热情在本周量价略有下滑。上周抛储底价为15360元/吨，本周轮出底价15137元/吨，下调223元/吨。现货方面，CCindex指数（3128B)报价15966元/吨，较上周比下调38元/吨。本周纱线出现分化，截止6月23日粘胶报价14950元/吨，上涨100元/吨，涤纶则报价755元/吨，下调35元/吨。而在政策上，短期抛储将对市场心理造成一定的压力，而长期随着农业供给侧改革的一号文件出台，去库存背景下的棉花价格长期看好。同时我们也看到经国务院批准，自2017年起在新疆深化棉花目标价格改革。棉花目标价格由试点期间的一年一定改为三年一定，2017-19年新疆棉花目标价格为18600元。
        未来展望：从国际来看，随着美棉丰产预期的加强，对于短期外盘的压力持续加大，同时我们也要观察6月底美棉7月合约交割前的变动。而对于国内，大格局上看，16年国储轮出顺利，去库存较为成功，新年度库销比大幅下降41个百分点至135%，基本面进一步转好，价格总体平稳。我们看到近期棉花轮储成交稳定，同时新棉库存总体偏低，我们将继续观察抛储的进展。
        本周关注重点：对于后期棉花的策略，我们认为随着美农报告偏空以及对面积和库存报告的悲观预期，美棉近期偏弱，国内棉价也将因此受到压力。同时由于基差的支撑，近月棉花相对将保持强势，我们认为国内价格还将继续以区间波动为主，投资者可以背靠抛储底价和基差进行波段操作。而对于长线则以逢低买入为主。
        风险点：宏观紧缩风险、超预期政策风险、抛储轮出不顺风险、原油疲软导致替代品价格下跌风险。