投资摘要：
        地产板块随大盘上行。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】上周中信房地产指数较前一周收盘价的涨幅为2.65%，与沪深300  指数相差-0.31  个百分点（负号为落后沪深300  指数，反之为超）。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）上周我们观察的148  家房地产股中上涨的有51  家，下跌83  家，停牌13  家。
        上周市场上房地产股涨幅居前的有华鑫股份、万科A、京能置业、合肥城建和金融街，涨幅分别达16.13%、14.95%、8.72%、7.49%和7.16%。涨幅最小的东华实业、银润投资、万方发展、天润控股和深圳华强，涨幅分别为-22.97%、-14.87%、-10.57%、-7.50%和-6.62%。
        近期观点：从国内情况看，宏观经济形势难言明朗，人民币贬值压力受资本账户严管影响暂时稳定，金融去杠杆背景下货币政策难言方向明确，各类资产估值仍有进一步下行空间；从国外情况看，美联储加息进程开启将进一步加大人民币贬值压力，政策掣肘更多，加上A  股纳入MSCI  等一系列与国际资本市场接轨的动作更多是带来国际市场低估值资产的冲击，而不是增量资金进入A  股市场。当前内忧外患情况下，地产板块凭估值低、业绩好的特性势必脱颖而出，看好龙头和成长房企三季度表现。
        年度观点：京津冀区域作为珠三角、长三角和京津冀三个区域中经济发展水平最不均衡，从而形成环京津城市的经济、社会等差距过大，但长远来看不改其京津大城市化进程能够带来的利好，重点看好在此区域深度布局的首开股份、北京城建、金融街、新华联、华夏幸福和荣盛发展。
        上周我们的投资组合累计绝对收益为4.01%，与房地产指数（中信）差距1.36%。本周投资组合无变化，仍然重点关注北京区域房企：北京城建（20%）、金融街（40%）、招商蛇口（20%）和首开股份（20%）。
        三季度开始，销售和投资压力将进一步加大。半年行程走过，地产行业基本面给了巨大的惊喜，以三四线城市为核心动力的行情成为上半年的主题，碧桂园、恒大、万科等龙头和新城、旭辉等成长型房企不论在销售还是在资本市场，都可谓“风头正劲”。5月数据提示投资增速拐点即便不能确认这已经是行业向下趋势的始点，也难改投资者普遍认同的销售同比增长乏力下投资难以持久的一致性预期，三季度，行业的寒冬已经在路上。
        上周南京环比上涨最大，环比涨幅达198.88%，另外排前的有合肥环比上涨30.90%和长春环比上涨16.39%。环比涨幅较小的几个城市分别为：北京环比上涨-13.90%、济南环比上涨-20.94%和广州环比上涨-23.28%。
        风险提示：部分区域调控政策进一步收紧、货币政策紧缩力度加码