内容提要：
        央行中性操作资金投放节奏。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周到期资金为逆回购2,500  亿元，最终净回笼600  亿元。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）相比上周净投放4,100亿元，本周已是大幅缩减操作规模。下周到期资金主要是公开市场操作逆回购到期3,300  亿元。央行近期操作仍然是维稳短期流动性为主，但阶段性维稳并不意味着未来会持续放松，边际收紧正在进行中。
        上述操作的原因大致有三：其一，去杠杆与维稳并存，央行中性操作思路延续。其二，财政支出力度加大，对流动性有一定支持。其三，6  月前半段投放较多，在缓和流动性紧张的同时，也造成了7  月到期资金增大的问题，需要适当控量。总体而言，当前相对宽松的流动性只是暂时的，季末过后仍要高度关注监管再度强化以及央行对流动性的边际收缩，7  月仍存上调OMO/MLF  利率的可能性。
        流动性紧张情况有所好转但并未根本性缓解，资金利率涨跌互现。虽然季末财政支出力度加大，但在季末MPA考核临近、去杠杆等利空因素影响下，资金价格涨跌互现，总体仍然处于较高水平。
        人民币汇率连续第2  周贬值，且幅度有所加大。美元兑人民币一年期NDF  下跌0.26%至7.0117，时隔3  周后再度跌破7。
        从6  月23  日美国联邦基金利率期货交易隐含价格来看，年内第3  次加息概率有所上行。其中，市场预期美联储今年9  月20  日第3  次加息的概率为18.4%（上周末为13.1%，下同），12  月13  日加息的概率为53.1%（45.6%）。未来仍需密切关注美国就业与通胀相关数据指标。
        风险提示：央行超预期调控，经济下行压力增大，通胀超预期，海外市场黑天鹅事件等。