PCB行业领先，产品线齐全、客户优质，管理效率持续改善推动盈利能力提升
        1、公司产品线覆盖RPCB、FPC和MPCB（2016年收入占比分别为60.39%、29.88%、8.14%），主要客户包括OPPO、vivo、金立、魅族、信利、天马、海拉、HONEYWELL、华为、IMI等，通过配合客户试样、积极提升技术研发能力、延伸上下游产业链（建立SMT贴装线、自主研发金属基覆铜板技术）等方式为客户提供多样化的产品选择和一站式服务。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2、据CPCA发布的排名，2015年公司在内资企业中排名第二。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）公司借助先进的生产管理效率、有效的成本管控、持续优化的订单结构和产品良率，持续提升盈利能力，2016年RPCB、FPC、MPCB毛利率分别为35.92%、20.95%、38.33%，远高于行业平均水平。
        3、我们认为，公司作为国内少数能为客户提供一站式服务和多样化选择的PCB企业，通过不断优化的内部管控和产品结构调整应对原材料价格波动，将能够不断提升产品良率和盈利能力。随着产能陆续释放，业绩将持续快速增长。
        受益国内智能手机产业崛起和客户份额持续提升，FPC成公司利润新增长点
        1、公司FPC主要用于智能手机和平板电脑的显示屏、触摸屏、按键、麦克风、USB、Sensor（光传感器）等模块，目前已向OPPO、vivo、金立、魅族等供货。2016年，FPC、MPCB产能分别达到约69万平方米、30万平方米。
        2、我们认为，智能手机向着轻、薄、大屏、多模组等方向发展，FPC在智能手机中的用量和价值将持续提升。随着国内品牌智能手机大客户的陆续突破，柔性电路板产业化项目和SMT生产项目的建设将为公司持续提升市场份额打下基础，未来FPC将继续成为公司利润的新增长点。
        LED产业向大陆转移，MPCB优势明显，市场前景广阔，公司积极抢占先机
        1、国内LED行业快速发展。2016年我国LED通用照明市场产值达2040亿元，市场渗透率为42％。在政府节能环保等产业政策支持下，未来LED的渗透率会进一步加大。公司MPCB包括铝基板、铜基板、铁基板、不锈钢基板等，以铝基板为主，主要应用于LED照明、LED显示、汽车和电源模块。
        2、我们认为，随着LED产业的发展和MPCB产能的扩大，MPCB业务具备快速增长潜力。
        投资建议
        预计公司2017～2019  年EPS  分别为1.48  元、1.83  元、2.29  元。考虑公司是PCB行业领先企业，且是国内少数产品类型覆盖刚性电路板、柔性电路板和金属基电路板的厂商之一，以及次新股属性，可给予公司2017  年35～40  倍PE，未来12个月的合理估值为51.8~59.2  元，维持公司“强烈推荐”评级。
        风险提示
        1）上游覆铜板价格波动；2）汽车电子、智能手机发展不及预期；3）LED  发展不及预期。