一、事件概述
公司于6 月22 日发布公告,收购三花汽零100%股权并募集配套资金事项顺利获得证监会审核有条件通过。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司股票6 月23 日开市起复牌。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
二、分析与判断
双方实现协同发展,公司新能源汽车领域空间开启
此次收购对象三花汽零自设立以来专注于汽车空调和热管理系统控制部件的研发、生产及销售。2016 年三花汽零汽车空调膨胀阀销量全球占有率超16%,国内市场占有率超37%。我们认为通过本次收购,一方面将有利于公司与三花汽零实现资源互补,协同发展;另一方面本次交易完成后,公司产品线将得以进一步完善,使得公司跨入新能源汽车领域,挖掘新能源汽车空调机热管理系统市场巨大空间,三花汽零的业绩增长将为上市公司提供持续的业绩增长动力。
三花汽零行业竞争力强,受益新能源汽车产业发展
三花汽零目前已成为法雷奥、马勒贝洱等汽车空调机热管理系统制造商的全球采购供应商,同时,也成为奔驰、通用、特斯拉、比亚迪等车企一级供应商。其中,特斯拉2017 年Model X 及S 预计销量超8 万台,Model 3 即将量产,未来3 年产量预计会有50%以上增长,三花汽零将最大化受益新能源汽车产业发展。
主业稳定,业绩增长确定性强
就公司现有业务看,2017 年公司商用空调和微通道业务快速成长、亚威科继续好转、家用空调产业链仍处上升周期。公司空调阀类产品受益于空调销售持续高增长,今年1-5 月,家用空调销量同比增长36%,内销量同比增长65%,公司作为空调零部件龙头,业绩增长具有较强确定性。
三、盈利预测与投资建议
中长期来看,公司商用空调业务已成规模,未来渗透率将快速提升;微通道业务受节能环保要求的提升也将加快替换速度,巨大市场空间开始打开;欧美客户回归和亚太洗碗机市场的打开也将推动亚威科稳健增长,公司中长期增长无忧。此次收购三花汽零,将为公司打开新的成长领域。我们看好公司长期发展,继续维持强烈推荐的评级。
在不考虑收购标的并表的情况下,我们预计公司2017-2019 年EPS 和PE 分别为0.62、0.75、0.88 元和24.8、20.3、17.4 倍。维持强烈推荐的评级。
四、风险提示:行业增速不及预期;公司新产品开拓不及预期;收购风险;汇率风险。