事项：
        6  月27  日，国家统计局公布2017  年1-5  月工业企业利润数据：1-5  月，全国规模以上工业企业实现利润总额2.9  万亿，同比增长22.7%，主营业务收入48.0  万亿，同比增长13.5%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点:
        1-5  月份工业企业利润增速继续缩窄1.7  个百分点至22.7%，但5  月单月利润增速16.7%，较上期相比小幅回升2.7  个百分点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）总结来看，本次工业企业利润数据有以下几点值得关注：其一，1-5  月累计利润增速趋势回落的走势并未改变，前期价格效应消逝所带来的负面影响仍继续存在；其二，5  月单月利润增速回升幅度相对较小，同时投资收益、非营业收入等项目是利润回暖的最主要原因，而其蕴含的可持续性和趋势性较差；其三，汽车行业5  月单月利润增速出现回暖，与5  月份汽车产量、零售额增速的小幅上升走势一致，但在未有明显利好因素支撑的背景下其回暖的持续性还尚待观察（新能源汽车存有较多利好政策，但该市场规模占比相对较小）。总体来看，我们仍维持今年经济走势前高后低的判断，预计1-6  月工业企业利润累计同比增速继续下滑为20.0%。
        1-5  月份工业企业利润增速继续小幅回落。1-5  月份，规模以上工业企业利润总额同比为22.7%，与前期相比继续回落1.7  个百分点，5  月单月利润增速16.7%，较上期相比小幅回升2.7  个百分点。1-5  月主营业务收入同比增长13.5%，较上期保持不变。1-5  月企业主营业务利润率为6.05%，较上月小幅上升0.01  个百分点；每百元主营业务收入中的成本小幅上升0.11  个百分点至85.62  元。另外产成品存货增速小幅回落，1-5  月较上期小幅下滑1.1  个百分点至9.3%。
        单月利润增速上升非主营业务为主因。本次1-5  月利润累计同比增速下滑仍然是受到前期价格效应衰减的较大影响，5  月单月利润增速上升幅度相对较小，并未改变累计增速继续下滑的总体趋势。从本次利润率和主营业务成本率同时上升的搭配来看，5  月份利润增速回升主要是受到了非主营业务的拉动，而统计局在解读中也更加详细地补充道：“5月份，规模以上工业企业投资收益同比增长32.5%，而4  月份为下降0.9%，投资收益增加拉动利润增速比4  月份提高2.1  个百分点；5  月份，受上年同期基数明显偏小影响，规模以上工业企业营业外净收入同比增长34.1%，而4  月份为下降6.9%，营业外净收入增加，拉动利润增速比4  月份加快1.3  个百分点”，由此可见投资收益和营业外收入共拉动5  月份利率增速增长3.4  个百分点，对比5  月利润增速实际总共增长的2.7  百分点，可以说是单月利润回暖之主因。
        各类型企业利润增速均有下滑。分企业看，1-5  月份国企利润总额同比53.3%，较上期小幅下滑5.4个百分点；另外股份制企业、外企、集体和私营企业增速也分别下滑2.0、0.9、0.6  和0.3  个百分点。各类型企业中国有企业下滑幅度最大，但与其前期11.8  个百分点的迅速回落相比，降幅已明显放缓。
        汽车行业单月利润增速有所回暖。三个行业大类中，采矿业1-5  月同比增长79.4  倍，制造业增速上升至18.6%，增速缩窄1.3  个百分点，电力热力燃气水生产供应业增速上升1.6  个百分点至-29.7%。细分行业中，煤炭开采业、仪器仪表制造业、烟草制品业、燃气生产供应等行业累计利润增速改善最大，而考虑到行业规模等因素来看，汽车、电力和烟草三个行业对利润增速支撑效应最大，上述三个行业合计影响全部规模以上工业企业单月利润增速加快3  个百分点。5  月份单月的汽车制造业利润同比增长4%，对比4  月份的下降6.7%，存有一定程度的改善，但受前期的大幅下滑影响，1-5月汽车制造业累计利润增速仍有1.8  个百分点的回落，当前尚难言转折。
        综合来看，本次工业企业利润数据有以下几点值得关注：其一，1-5  月累计利润增速趋势回落的走势并未改变，前期价格效应消逝所带来的负面影响仍继续存在；其二，5  月单月利润增速回升幅度相对较小，同时投资收益、非营业收入等项目是利润回暖的最主要原因，其可持续性和趋势性较差；其三，汽车行业5  月单月利润增速出现回暖，与5  月份汽车产量、零售额增速的小幅上升走势一致，但在未有明显利好因素支撑的背景下其回暖的持续性还尚待观察（新能源汽车存有较多利好政策，但该市场规模占比相对较小）。总体来看，我们仍维持今年经济走势前高后低的判断，预计1-6  月工业企业利润累计同比增速继续下滑为20.0%。