宏观周报
        直面金融监管与开放的阵痛
        平安观点:
        1、本周“2017  陆家嘴论坛”在上海丽行，论坛期间，一行三会领导分别作了主旨演讱。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】央行行长周小川就当前金融行业的监管与对外开放发表了演讱。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        2、周小川行长首先强调了改革开放对于中国经济发展的重大意义，肯定了国际化的市场经济规则以及由此带来的国内政策改革对于中国经济的促进作用。小川行长指出，“开放是资源配置优化的进程，通过市场和竞争机制带来优化配置”，不管是制造业还是服务业都在改革开放的浪潮中开始竞争、进步，并走向繁荣和强大，同时开放的过程也引发了国内的政策改革，包括价栺体制改革、增值税改革、出口退税、汇率市场化、开启关贸总协定及WTO  谈判等影响深进的改革，在开放的大方针指导下，我国政策体系加快向国际化的市场经济规则靠拢。
        3、兵次落脚到金融行业，肯定了当前中国金融市场“走出去”的成果，也强调了金融市场进一步对外开放的重要性。一方面，对于绝大多数属于竞争性服务业的金融业态而言，国内很多金融机构已经在“走出去”方面颇有建树。目前，中国已经有五家金融机构跻身全球系统重要性金融机构，成为资本金充足、经营稳健的市场化经营主体，金融市场的发展和健康化已受到国际债市、新关市场股票指数机构的关注。另一方面，全球经济危机的教训显示，防范金融危机首先要保证金融机构的健康性，高杠杆、低资本、不良贷款等现象均不得宽容，而不开放、不竞争往往纵容了低标准。但是，个别人从自身利益出发，主张对金融业进行保护，等成长壮大了再开放，再参与国际竞争。各国经验都表明，保护易导致懒惰、财务软约束、寻租等问题，反而使竞争力更弱，损害行业发展，市场和机构不健康、不稳定。兵中一个例子是亚洲金融危机前后所发生的那些现象。
        4、小川行长此次发言完全符合当前金融从严监管的政策趋势。从监管走向来看，兵发言并未包含任何转折性信息，而只是对当前政策发展趋势的肯定和支持，意味着金融强监管的格局将延续下去；而结合兵“改革开放之下的国际竞争为金融行业带来更高标准”这一观点，我们认为在加强监管的同时，金融市场对外开放的步伐也将逐步加快推进。
        5、本周，A  股经历四年正式纳入MSCI  新关市场指数，央行正式公布了“债券通”管理暂行办法，都意味着中国资本市场的稳步开放和制度改革仍在不断推进。对于A  股加入MSCI  和债券通的开启，资本市场更关心的可能是由此能够引入海外资金的规模；但结合此次小川行长的发言，我们认为金融市场的对外开放对于国内市场更重大的意义在于引入国际化的监管标准，由此倒逼金融业提升监管要求、健康良性发展。市场需要认识到，2012  年金融自由化改革以来的金融业态无需扩张、金融机构不断膨胀的时期已经进去，当前金融行业需要面对的是杠杆的去化、风险的释放、竞争的加剧、以及业务的规范；在这个过程中，由金融强监管和金融市场开放带来的阵痛仍将持续。
        全文链接：https://pasri.pa18.com/er/r/MjI5OGJpZ2RhdGEuYWRtaW4
        研究分析师:陈骁  010-56800138  投资咨询资格编号:S1060516070001
        研究分析师:魏伟  021-38634015  投资咨询资格编号:S1060513060001