基本结论
        债券市场短期回暖，立足债券投资能力——开放型债券基金投资建议
        6  月由于央行积极投放流动性以及监管升级节奏放缓，市场悲观预期得到修复，债券市场出现阶段性交易行情。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】短期内基本面对债券市场仍具一定支撑，同时货币政策和监管因素仍是影响市场走势的主要因素。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）短期来看，  6月下旬央行已经连续两周实现资金净回笼，货币政策维稳意图较为明显，且跨季资金的集中到期将对7  月资金面产生一定扰动；监管政策方面，由于此前监管政策密集出台对资本市场造成较大影响，6  月监管节奏有所放缓，但银行业务自查仍在进程中，金融去杠杆仍在推进。整体来看，货币政策和监管节奏的调整主要是为了维持金融市场稳定进行的阶段性调整，并不意味着货币政策和监管方向的转向，金融去杠杆进程仍将继续推进。预计7  月债券市场反弹行情难以持续，把握交易型机会难度较大；同时经济下行和监管升级背景下信用利差缩窄趋势难以持续，预计高等级债券将有更好表现。
        当前主导债券市场行情的监管因素和货币政策仍未有明显转向迹象，债券市场大概率将维持震荡格局。在此基础上，我们仍认为管理人债券投资能力是债券基金产品获得稳定业绩和有效实现风险控制的主要来源，建议从过去市场风格切换和券种投资机会转换阶段的产品历史表现入手，对其中能获得持续稳定业绩的产品重点关注；同时将基金公司债券投资经验和整体历史业绩作为评价债券投资能力的辅助因素。另一方面，基于中长期市场风格的不确定性和信用利差大概率走阔的判断，建议从产品投资风格入手，对投资风格灵活以及倾向高等级信用债的产品适当予以关注。具体来看：
        首先，短期债券市场投资难度依旧较大，上月债券型基金一致向好的表现较难持续。后续债券市场走势继续考验管理人债券投资能力，因此我们将债券投资能力作为产品筛选的核心标准，并通过考察过去三年市场行情切换和券种机会轮动期间产品历史业绩和风险控制表现来评估债券投资能力。另一方面，基金公司债券型基金规模和历史业绩表现也可作为判断管理人债券投研能力的辅助依据。
        其次，从产品特征来看，通过自上而下的投资方法把握市场趋势性机会及券种轮动机会仍是部分产品获得超额收益的主要来源之一。尤其是在中期市场主导因素发生转向时，灵活型产品有望通过捕捉交易型机会增厚资本利得，但同时也对管理人对市场行情的把握提出了更高的要求。因此建议对灵活把握各类券种投资机会并取得了不错的业绩回报的产品进行关注。另一方面，中长期来看仍需警惕信用风险事件超预期爆发的系统性风险，建议对持仓组合中以高等级为主的产品重点关注。
        现金升级替代工具，超短期流动性选择——货币市场基金投资建议
        短期来看同业存单仍将维持较高收益水平，预计货币市场基金仍有望维持较高收益水平，同时在股债两市趋势不明朗的市场环境下现金管理重要性增强，建议将货币市场基金作为现金的升级替代产品和投资组合的低风险部分进行配置。在产品选择上建议重点关注历史业绩表现突出且具备一定持续性的产品，同时建议关注规模适中的产品来规避赎回冲击及盈余摊薄的风险；此外，建议优先选择互联网产品和场内基金来获取流动性溢价。