本期内容提要:
        “淘咖啡”拉开中国无人零售业态序幕。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        2016  年12  月，亚马逊在西雅图开张了一家革命性的线下便利店——亚马逊  Go。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）亚马逊Go  彻底抛弃了传统超市的收银结账过程，它的运作模式是无须排队结账的实体店，它让无人零售概念进入大众视野。
        2017  年7  月8  日，第二届淘宝造物节即将在杭州国际博览中心举行，阿里将宣布落地无人零售计划，即本次会展最受人关注的“淘咖啡”。淘咖啡可以先简单地理解为中国版的亚马逊GO，是阿里巴巴集团的无人零售概念店。以“淘咖啡”、缤果盒子等为代表的无人零售业态，或将引领国内“新零售”时代的到来。
        “无人零售”业态或将颠覆传统零售业竞争格局。
        传统零售盈利空间越来越小。从零售行业2000  年以来的净利率来看，百货、超市、连锁细分行业的销售净利率均处于下降通道，2016  年销售净利率分别为3.03%、1.45%、2.16%，盈利空间已经非常有限。
        传统零售效率受制于人工，用户体验差。2007  年之后，百货、超市、连锁的存货周转率、总资产周转率都是处于下降通道。我们认为，随着购物人群的不断扩大，制约零售行业效率提升的主要瓶颈在于人工。由于零售行业利润空间已经非常有限，同时受空间限制，一般超市难以配备足够的服务人员，卖场排队等候现象十分普遍，客户购物体验较差。
        无人零售将带来零售业的革新。由于零售行业的竞争是充分且同质化的，因此除产品价格和质量之外，消费者最强调的是购物体验。在劳动力成本不断上涨的时代，亚马逊、阿里巴巴很有可能成为零售业游戏规则的变革者。无人零售商店的运营效率和客户体验都将有较大提升，这对传统的零售行业将产生巨大的冲击。
        “无人零售”业态的主要技术壁垒：无人零售涉及的技术包括身份识别、移动支付、人工智能等方面。简单来说，无人零售最根本需要解决的是无人收银问题，即某一位客户拿取了什么商品、放回了什么商品、最终购买了哪些商品，如何从该客户的账户中扣款等，同时，还要防止购物过程中可能发生的损坏商品、舞弊偷盗等行为。亚马逊  Go的视觉识别模式：亚马逊  Go集成了大量传感器，可以识别人的动作、商品以及商品位置，从而完成无人收银的整个过程。这项技术目前的测试环境仅能容纳少量用户，或者要求用户放慢移动速度，实现推广有一定难度。  缤果盒子的射频识别模式：缤果盒子目前采用的无人便利店解决方案是基于射频识别技术，每件商品上面均贴有射频识别标签，用于结账收款。缤果盒子的优势是减轻了对人的依赖，提升管理效率，但射频识别技术推广面临较高的成本问题及部分商品难操作问题。
        投资策略：建议关注“无人零售”概念相关标的。
        我们建议从两个方面关注“无人零售”带来的投资机会：
        1、“无人零售”业务拓展对相关技术和设备的需求。我们认为“无人零售”将会带动生物识别、移动支付、电子标签、陈列柜及冷链设备等技术和设备在该领域的应用。建议关注：远方光电、远望谷、神思电子、科大讯飞、新大陆、大冷股份等。
        2、对于零售行业而言，“无人零售”是“新零售”大趋势下的一个突围方向，在该商业模式没有被证实或者证伪之前，我们认为可以从两个角度进行布局：首先，从中短期估值提升角度，目前便利店是无人零售最容易切入的应用场景，建议关注中百集团、天虹股份等具有便利店布局的标的；其次，从长期看，我们认为零售行业受线上冲击已经触底，在“新零售”的大趋势下经营优质、机制灵活（适应行业变革能力强）的龙头企业必将受益最大，建议关注永辉超市等行业龙头。  
        风险因素：相关技术推进不达预期；新技术改造的成本较高；顾客私人信息泄漏等。