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机械军工行业研究报告:东吴证券-机械军工行业军工科研院所转制点评:军工科研院所转制工作正式启动,试水国防科技工业深刻变革-170710

行业名称: 机械军工行业 股票代码: 分享时间:2017-07-11 16:54:58
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈显帆
研报出处: 东吴证券 研报页数: 2 页 推荐评级: 增持
研报大小: 570 KB 分享者: yxq****68 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件:
        7  月7  日下午,国防科工局在京组织召开军工科研院所转制工作推进会。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】会议解读了《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》,宣布启动首批41  家军工科研院所转制工作。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        投资要点:
        军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。会议指出,军工科研院所改革是中央分类推进事业单位改革的一项重要任务,也是全面深化国防科技工业改革的一项重要举措。《关于军工科研院所转制为企业的实施意见》的印发,标志着军工科研院所转制工作正式启动,军工科研院所改革进入最为关键的实施阶段。会议强调,军工科研院所改革是国防科技工业一场广泛而深刻的变革,军工科研院所覆盖面宽、涉及领域广、人员数量多,改革任务复杂艰巨。会议强调各军工集团公司、中国工程物理研究院和科研院所,要加强组织领导、转变思想观念、确保各项工作平稳顺利进行。
        军工集团科研院所改制是军工央企改制重点,整体思路是“先试点、后分类、整体上报方案”。2017年2月,国防科工局召开全面深化国防科技工业改革领导小组第十五次会议,已经形成了初步分类方案,明确了首批院所转制的名单;6月20日,习主席主持召开中央军民融合发展委员会第一次全体会议,强调要以扩大开放、打破封闭为突破口,优化体制机制和政策制度体系;6月22日,国防科工局发布2017年军民融合专项行动计划,指出要组织3家首批试点单位实施混改,配合发展改革委遴选第二批试点单位,继续推进军工企业股份制改造。从当前释放的集中信号中判断,军工科研院所改革将进入实质操作阶段。
        军工资产证券化工作预期将不断推进,期待科研院所军工核心资产整合。全球排名前100的军工企业,80%以上是上市公司,资产证券化率大都70%-80%的水平,而我国十大军工集团平均不足30%。兵器工业集团资产证券化率目前只有26%,集团资产证券化率提升已列入规划,“十三五”末的兵器工业集团资产证券化率有望大幅攀升至50%;航天科技集团目前资产证券化率仅为15%,集团副总经理张建恒曾公开表示,希望集团资产证券化率“十三五”末达到45%。中国最尖端的军工技术来自于科研院所,军工科研院所科技实力最为雄厚、生产产品附加值最高、盈利能力最强。2017将开始以研究院所资产为主的第二轮军工资产证券化高峰期,我们预计军工科研院所将于今年完成分类,相关配套政策随后出台。通过改制,军工企业能有效整合分散的科研资源,改变落后的机制体制,提高成果产业化效率。随着军工企业的股权结构逐步放开,不仅有利于军工企业面向社会融资,更有利于企业长期发展。
        投资建议及推荐标的
        军工集团改革建议关注资产证券率较低的兵器集团:光电股份、内蒙一机、北化股份、凌云股份、长春一东;资产证券化率较低的航天系:航天动力、航天电子、乐凯胶片;以及军工集团混合所有制改革:中国动力、中国重工、中国船舶。
        风险提示
        军工企业改革进展缓慢,科研院所改制不及预期

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