一、事件概述
7 月11 日国内PTA 期货主力合约价格涨停,收盘价达到5200 元/吨。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
二、分析与判断
恒力石化装置复产延期
据隆众石化网站报道,因精制第一结晶器设备故障,恒力石化1 号220 万吨装置6月23 日停车,厂家原计划停车12 天左右,但目前看重启时间待定。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)据我们测算,若按照1 个月停产时间计算,则影响市场上18 万吨的PTA 供给,约占目前市场上货源的7-7.5%。我们认为恒力石化PTA 装置的延期复产,影响了今天PTA 期货市场价格走势。
PTA 去库存效果显现
2017 年4-6 月份PTA 经历了三个月的去库存周期,截止到6 月底PTA 社会库存下滑至117.5 万吨,而由于恒力石化装置延迟重启、蓬威石化装置故障停车、扬子石化推迟重启等影响下,7 月份PTA 去库存力度明显有所增强,预计7 月份将去库存17 万吨,7 月底社会库存货下滑至100 万吨附近,刷新近两年新低,PTA 行业的去库存效果开始显现。
聚酯需求拉动PTA 价格
2017 年上半年聚酯产量总计1968.3 万吨,与去年同期相比增涨10.45%;价格方面,2017 上半年涤纶长丝DTY/POY/FDY 价格分别为9,710 元/吨、8,058 元/吨和8,469元/吨,分别较去年同期上涨了19.66%、22.23%和18.04%,与原材料PTA 和MEG的价差分别上涨了26.34%、44.17%和12.74%,可见聚酯行业需求旺盛,下游聚酯工厂产销也出现了大幅度的提升,部分企业出现超卖的现象,而下半年聚酯工厂将迎来年内产能加速扩张的阶段,高需求预期为PTA 上涨形成重要助推力。上周涤纶长丝主流库存4-8 天,开工率达到78%的高水平,聚酯切片的库存也只有4-5 天。同时,PTA 行业的加工费目前已经回升到780 元/吨的年内高水平,行业整体有约100元/吨的盈利空间。
三、投资建议
我们看好PTA 价格在供给端收缩和需求端增长的背景下,在下游旺季三季度价格上涨,重点推荐行业龙头荣盛石化、恒逸石化和恒力股份。
四、风险提示:
PTA 停产检修装置大规模复产的风险;原油价格大幅下跌的风险。