扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 宏观经济

研究报告:联讯证券-2017年下半年宏观经济展望:【联讯宏观中期策略】增长韧劲足,全球紧缩潮-170713

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-07-13 16:29:42
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 陈勇
研报出处: 联讯证券 研报页数: 20 页 推荐评级:
研报大小: 952 KB 分享者: lem****ul 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        经济:增长韧劲十足
        未来中国经济仍处在“L  型”的低波动不断寻底过程中,房地产仍是影响2017年下半年中国经济的关键点,而去杠杆则成为影响政策的核心变量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们预计,2017  年GDP  增速将维持6.7%,全年呈现“前高后低”走势,二至四季度GDP  增速分别为6.8%、6.7%和6.6%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        从“三驾马车”角度看,下半年将出现外需强劲、消费平稳和投资有所下行的局面。汽车消费受政策影响虽然表现不佳,但非汽车消费仍保持较好增速;房地产投资开始拐头下行,再加上金融去杠杆对地方政府融资的负面冲击会限制基建投资,下半年整体投资面临一定的下行压力;美国就业持续向好,欧洲经济也稳步提高,巴西俄罗斯经济则摆脱了此前的衰退,外需的持续改善将使出口保持强劲。
        价格:通胀无忧,物价将处于“黄金区域”
        综合CPI  和PPI  来看,下半年通胀水平将处于非常舒适的“黄金区域”,既不会过低而引起通缩的担忧,也不会太高而引发过热的忧虑,自然也难成为市场和政策关注的焦点。
        下半年蔬菜价格会有所回升,猪肉价格下降的幅度可能会缩窄,食品价格环比将有所上升;非食品价格有望保持平稳。整体将带动下半年CPI  温和上升,全年CPI  在1.6%左右。美国原油产量的持续增加将部分对冲OPEC  减产的效力,油价中枢有所下移。房地产的下行终究会对工业品价格形成压制,PPI  持续下行的趋势在下半年仍将延续。
        政策:全球紧缩逐步开启,去杠杆决定货币政策尺度
        下半年美联储已经抛出了“加息+缩表”的组合。我们估计,到2022  年底,美联储的资产负债表规模将从目前的4.5  万亿美元削减至3.3  万亿美元附近,这一程度的资产负债表规模缩减是相对温和的,有利于稳定美国的货币供应以及利率。
        欧洲和英国经济的相对强劲,使欧央行和英国央行退出宽松政策提上日程。欧美央行相互角力意味着美元单边升值告一段落,短期看似乎欧洲央行退出宽松政策的预期更占上风,成为主导美元弱势的核心驱动力。
        对外面临的是弱势美元,对内则增加了逆周期的调控,人民币将告别过去两年单边贬值的趋势,预计将稳定在6.8-6.9  的中枢区域。
        去年四季度以来,货币政策步入中性偏紧的基调。具体来看分为几个阶段:(1)去年四季度采取“缩短放长”来变相抬高资金成本;(2)今年一季度提高逆回购和MLF  利率,同时基础货币投放明显收缩(缩表);(3)5  月中旬以后,随着金融去杠杆节奏的控制,货币政策边际上略有放松。
        房地产调整和金融去杠杆是今年的两个核心任务,都需要货币政策相对偏紧来配合,这决定了货币政策偏紧的基调短期不会改变,但去杠杆会有节奏上的变化,这会带来货币政策边际上的调整。
        风险提示:
        房地产超预期下行,货币政策进一步收紧,金融监管继续加强。
        

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com