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研究报告:中原证券-宏观点评:物价平稳趋势或将延续,三季度低通胀格局不变-170712

股票名称: 股票代码: 分享时间:2017-07-13 16:31:58
研报栏目: 宏观经济 研报类型: (PDF) 研报作者: 王哲
研报出处: 中原证券 研报页数: 6 页 推荐评级:
研报大小: 534 KB 分享者: Amy****ou 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        点评要点:
        6月CPI同比增速1.5%,涨幅较5月持平。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】食品类仍表现弱势,环比下行,跌幅扩大,成为拖累CPI上涨主因。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)猪肉和蔬菜价格环比下跌,水产和鲜果也由正转负;非食品类延续走高形成对冲,但涨幅有限。主要受假日旅游因素影响,机票、旅游价格显著上升,叠加毕业季来临房屋租赁价格抬高,下行因素主要是成品油价格跌幅扩大,衣着小幅回落。
        6月翘尾因素影响力达到峰值1.16%,对CPI上涨拉升明显,而季节因素增加蔬菜、鲜果、猪肉的供给,最终受环比下跌对冲,实现持平。未来考虑内需增长动力有限,叠加资金成本提升和流动性从紧,料CPI三季度保持温和上行。
        6月PPI同比增速5.5%也于上月持平。其中生产资料环比下跌,但跌幅收窄,生活资料表现平稳。生产资料中上游表现乏力是下行的主因。煤炭、黑色金属、有色金属在过去高位上有所回落,燃料价格下降明显。下游制造业价格环比增长,企业利润改善,对冲上中游价格下行趋势,表现为跌幅收窄。
        6月翘尾因素抑制PPI下滑,维持同比增速的高位,但是环比出现微降。但随三季度开始经济运行或面临二次探底压力,在短期难以提振有效需求的情况下,企业主动放缓补库,工业生产降温进一步拖累PPI走强。叠加翘尾因素将势能减弱,三季度PPI回落料成大概率事件,考虑6月30日公布的PMI数据表现稳健,PPI降幅有限。
        整体来看,二季度的物价稳定,经济向好,为三季度深化经济改革赢得时间,预计三季度物价水平将维持平稳,通胀压力不大,为货币政策灵活性预留充足空间。
        风险提示:改革效果不达预期;货币进一步收紧;美元加息超预期;地产调控效果过度释放。
        

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