报告起因
今年以来,市场对于周期性行业的观点分歧极大,化工品价格2 季度后也出现了较为明显的调整。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】但我们认为化工行业的景气复苏远未结束,去年的价格反弹只是预演,未来一轮新的景气周期正在启动。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)具体结论如下:
投资要点
供给潜力已完全释放:化工今年价格波动较大的重要原因就在于大量闲置产能的复产。但去年4 季度开始,高景气持续了半年之久,有能力复产的企业基本都选择了复产,换言之行业开工率继续提升的空间已很有限。而从新增产能看,至少到目前为止都没有大规模的资本开支规划,这也意味着2019 年以前都不太会明显的产能投放,因此未来供给潜力已经不大了。
目前供需已近平衡:虽然市场对近期需求,尤其是地产销量担忧很多。但受益于3、4 线楼市的火爆,今年地产销量仍然维持了14%的高增长,对应化工需求增速也在10%左右。去年至今化工品总需求增长接近15%,极大的消化了过剩产能。对应目前开工率应在80%左右,年底有望恢复至85%,供需整体已处于平衡状态,近期价格的企稳反弹也侧面印证了这点。
新周期正在启动:展望未来,需求大概率还会稳定增长,但供给已经基本没有向上的弹性,供需将持续改善。最终量变有望引发质变,化工格局也将从供过于求逐步转为供不应求,一轮新的景气周期正在启动。
代表性子行业:根据上文分析,我们判断大多数供需关系比较好的子行业都将进入景气向上阶段。我们去年至今共发表了多篇寻找景气复苏化工子行业的系列报告,分别推荐了PVC、纯碱、炭黑、丙烯酸、PO 等。对于上述子行业,我们判断今年高景气仍将维持,建议关注。
投资建议:
综上,我们看好3 季度化工股表现,建议关注:卫星石化、三友化工、滨化股份。
风险提示
油价超预期上涨和下半年需求超预期下滑将是我们判断的主要风险