宏观策略报告摘要
        宏观策略
        缩表真相大白--耶伦国会陈词点评
        研究员/联系人：刘政宁,张文朗
        7  月12  日，美联储主席耶伦在国会就货币政策报告发表陈词，再次指出会“相对较快”地开启缩表。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】耶伦的表态进一步增加了9  月缩表的概率，不过也通过对货币政策比较偏鸽的表述，有意减小缩表可能带来的负面影响。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）根据纽约联储的计算，如果今年9  月宣布缩表，2018  年底前美联储资产负债表将缩减约4000亿美元。到今年底这或可推动UST10Y  收益率上升5  个BP（明年进一步推升20  个BP）。结合年底通胀预期或上升，和欧元区货币政策边际上收紧，我们预计美国10  年期国债收益年底升至前期的高点2.6%是大概率事件。当然，如果出现我们早前说的保险行业追逐久期现象逆转，那么美债收益可能阶段性冲得更高，对国内债市的收益构成较大的上行压力