投资摘要：
        三季度末开始，铝价上涨动力强。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】铝看好的主要逻辑是供给侧改革带来的产能收缩。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）一方面主要违规产能在500  万吨左右，占2016  年中国产能3758万吨的13.3%。另一方面，环保要求日益严格。9  月之前的专项检查和采暖季限产将对供给产生较大的影响，2+26  的冬季供暖季，影响产能150万吨左右。从产能利用率来看，进入2016  年四季度以后，产能利用率上升到85%以上，考虑到目前价格，大部分产能盈利状况都相对较好，开工率将会继续提升。预计价格将有百分之十到二十的上升空间。
        锌紧缺程度仍将延续一到两年。从2015  年开始，全球锌产能大幅下降，嘉能可减产50  万吨，全球2015  年缩减产能80  万吨左右，2016  年缩减产能不低于50  万吨，占整个产能比例在百分之十左右，2017  年整个产量仍旧处于低位水平。产能释放到2018  年仍难以满足缺口，我们认为，锌价到2018  年前维持强势上行态势不改。
        战略建仓钴公司。从新能源产业链来看，未来几年是行业增长最为强劲的阶段，无论是特斯拉还是国内厂商都积极扩产，大众丰田等传统产业车企也积极备战新能源汽车，未来几年需求爆发是大概率事件，当渗透率由不到1%向10%迈进的过程，将开启一轮长达数十年的长周期增长。我们预计未来钴价保持长期震荡上升趋势，钴价历史高点接近90  万，未来三到四年钴价将有冲击新高的可能。
        2017  年下半年有色金属行业投资策略：站在战略高度买入钴，长周期上涨刚刚开始，未来几年钴价上涨空间大；基本金属看好供给侧改革预期强的铝，存在可持续缺口的锌。重点推荐公司：寒锐钴业、华友钴业、洛阳钼业、神火股份、云铝股份、西藏珠峰、中金岭南。
        风险提示。金属价格下跌风险、企业经营风险。