結論與建議：
        公司具有全球MDI  寡頭壟斷優勢，并在2016  年成功運行石化PDH  裝置，形成聚氨酯系列和石化系列兩大支柱産業，并在此基礎上整合MDI、石化資源，深耕下游産品，開發高附加值産品，養成多個業績增長點。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同時，兩大産業鏈互補，産生協同效應，叠加産品漲價因素，17  年一季度公司毛利率達到39.2%，較16  年一季度的27.0%，提高12  個百分點。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）我們看好公司的高成長性，高盈利性，鑒於估值較低，維持買入的投資建議。
        MDI  産能全球第一，裝置運行穩定，産品高毛利：公司主要産品MDI産能爲180  萬噸/年，占全球總産能的24.5%,占國內産能的50%，國內外均爲行業老大。裝置大部分不超過10  年，開工率維持在70%左右。2017  年一季度聚氨酯系列營業收入達到60.8  億元，預估同比增長超過1  倍（公司2016  年一季度并未公佈分項數據）。目前聚氨酯價格處于高位，開工率穩定，迭加高毛利率，聚氨酯系列産品預計三季度仍保持高增長。
        石化産業鏈崛起，以新技術爲依托，縱向發展緊俏産品：以LPG  爲原料，依托丙烷脫氫制烯烴（PDH）綠色、輕質化、的技術，深耕C3、C4  産業鏈，形成環氧丙烷、MTBE、丙烯酸及丙烯酸酯等拳頭産品。2016年6  月中旬，PDH  裝置完全進入正式運行之中，標志著石化項目步入正軌。同年石化産品營業收入達82.6  億元，占公司營業收入的27.7%，2017  年第一季度石化産品營業收入33.16  億元，占公司營業收入的30.12%。繼聚氨酯系列産品的第二大支柱型産業。
        整合MDI、石化資源，構建六大事業部：公司整合MDI、石化産業鏈資源，拓展下游高附加值産品，構建六大事業部，培養公司未來業績增長點，增加公司抗市場風險能力。六大事業部，以TPU、SAP、PC  爲主導的新材料事業部、特種胺事業部、水性樹脂爲主要産品的表面材料事業部、改性MDI  爲主的萬華北京事業部以及聚醚事業部和ADI  事業部，經計算六大事業部如果按計劃投産，預估總計營業收入約爲210億元，約爲預估2019  年收入的4  成，爲公司的帶來新的業績增長點。
        盈利預測，首次評級——買入：公司2016  年歸母淨利潤36.79  億元，同比增長128.57%，2017  年第一季度歸母淨利潤21.95  億元，同比增長394.78%，目前公司主流産品MDI  仍處高位，公司MDI  裝置運行正常，預計二、三季度仍保持高增長，全年營業收入增長可觀。因此，我們預計公司  2017-2019  年歸母淨利潤分別爲71.26、79.39、87.35億元，同比增長93.67%、11.42%、10.03%。對應EPS  爲2.61、2.90、3.20  元，目前股價對應的PE  爲11.2X、10.1X、9.2X，首次評級，投資建議買入。