报告摘要：
        传媒板块将从上半年“分化”演变为下半年的“修复”
        下半年修复的判断依据有三点：第一，对于游戏板块而言，三季度是推广旺季，从厂商产品布局来看，有望出现能贡献可观流水的产品，提振业绩。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】第二，7~8月份是影视剧的排片密集期，也是惯常的国产片保护期，暑期档乃至后续的国庆档国产剧表现值得关注。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）第三，经过前期持续调整，传媒板块部分个股已到相对估值洼地，具备竞争壁垒的行业龙头存在估值修复的空间。
        板块估值仍存回调空间，关注游戏，影视领域低估龙头个股
        当前传媒板块PE（TTM）为36  倍，估值仍待回调，维持板块推荐评级。具体投资策略如下：1、游戏方面，龙头个股下跌后具备持有价值，推荐完美世界，三七互娱。2、影视方面，关注目前估值修复相对滞后的制作龙头，包括慈文传媒（网生剧制作龙头，暑期档剧目储备足）、华策影视（传统影视剧制作一线企业，PE（2017）25  倍）。3、出版领域，关注民营出版概念股新经典（储备高端文学IP  资源，民营出版概念稀缺）、转型教育的皖新传媒（线下教育布局加速，PE（2017）19  倍，中报业绩预增55%～85%）。
        7月进入暑期档，多部国产影片集中发力
        1、2017  年暑期档上映影片共计96  部；其中6  月上映影片42  部，包括6  部进口片，剔除服务费后总票房为36.73  亿元，暑期档开局低于市场预期。7~8  月新上映影片54  部，其中包括4  部进口片。《悟空传》、《战狼2》、《三生三世十里桃花》、《绣春刀2》等诸多重点国产电影都选择在暑期档后半段（7月13  日后）陆续上映。
        2、《建军大业》、《战狼2》均在7  月28  日上映。北京文化为《战狼2》承诺8  亿保底。《建军大业》由刘伟强执导，黄建新监制；由中影与博纳发行。该剧是“建国三部曲”系列的第三部，此前《建党伟业》2016  年票房3.72  亿元，《建国大业》2009  年票房3.93  亿元。
        传媒2017中报前瞻：业绩持续回升，游戏表现突出
        截至目前，相比2016  年，传媒互联网行业个股预披露的盈利情况大幅改善。以预告利润增长区间中值估计，同比行业利润增长幅度达64.05%，2016  年同口径统计下行业利润增长幅度为39.11%。
        风险提示：1、宏观经济下滑。2、行业发展增速不达预期。3、政策监管趋严