板块表现:本周大盘上涨,通信板块下跌,周内跌幅2.72%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】同期沪深300周内涨幅为1.29%,板块价格表现弱于大盘。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)通信指数的93个成分股本周平均换手率为15.73%;同期沪深300成分股总换手率为5.83%,板块整体活跃程度强于大盘。行业要闻:中国首个商用量子通信专网测试成功:8月底正式投入使用;高通向FCC申请进行3.5GHz频段试验;工信部通报一季度通信建设工程质量监督和安全生产情况;中国企业引领5G传送网标准研究,中国移动牵头完成ITU-T 5G传送立项;罗德与施瓦茨公司支撑中国移动完成业界首次5G毫米波器件评估测试;华为与WorldRemit达成协议在非洲提供手机汇款服务;NEC正式发布智能通信系统SL2100;华为率先面向全球发布基于英特尔至强可扩展处理器的新一代服务器FusionServer V5;2022年空中上网覆盖有望超50%。
核心观点:
数通市场引领网络方案和高端器件创新,未来几年将持续加速增长。全球数据中心基础光器件仍处于全面向100G带宽升级的阶段中,自2016年开始,实际推进节奏已经比预计晚了一些,但Facebook已经建成了100G DC;微软正在投建100G DC;Google正在投建100G DC的同时正筹建200G DC;而FB将跨过200G直接筹建400G。上游供应商的100G QSFP28模组产能已经超过了每月1万个,且finisar在2017年的所有100G货源已被定光。可见互联网厂商扩容带宽的速度并不能满足需求,未来几年数通市场对100G及以上光模块需求仍将加速增长。
电信网传输承载能力提升势在必行,但受制于既有网络架构和投资能力,节奏晚于数通网。电信网承载能力在新的业务形态全面爆发的背景下, 正面临前所未有的压力。除了4.5G、海量Iot连接、4K视频业务,电信网络也面临云化转型带来的全新挑战。但由于存量网络在架构和标准设计上遵循的旧制式,使得目前的基础光器件仍以10G芯片为主。从投资能力上看,受限于今年整体收入水平增速下滑,运营商难以从下而上地彻底进行整网更新。我们认为,在网络方案和核心器件路标上,数通网的创新会是电信运营商重要的参考依据,从保护投资的角度出发,运营商将会由点及面地逐步进行传输网改造,并以5G对固网的需求为锚点。在投资节奏上虽然晚于数通网,但光网络带代际革新势在必行。
光器件封测能力和芯片设计同样重要,应关注光电子技术在消费者领域的创新应用。以中国在全球光器件产业链中的地位来看,目前竞争力主要还是体现在封测能力和量产成本上。封测能力难点繁杂,更容易凸显我国在制造能力上的优势,包括苏州旭创、天孚通信和新易盛等厂商已经形成了全面丰富的积累,并且在中短期将受益于全球数通市场的高景气。长期来看,本土供应商向上游设计能力延伸的逻辑更为坚实,典型如光迅、海信和昂纳均已经在上游多种产品类型的芯片上有扎实的自研基础,随着光电子技术在消费电子、量子通信和硅光领域的应用突破,需求的多元化将长期支撑核心收发器件的供不应求,具备上游自研能力的厂商拥有巨大潜在空间。
建议关注:中兴通讯、光迅科技、拓邦股份、星网锐捷、东软载波。
风险提示:系统风险、竞争风险。