核心观点
        事件描述：7  月19  日，券商板块全面大涨，其中，券商指数（886054.WI）上涨6.17%，国信证券、山西证券、东方证券涨停。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】我们认为，券商板块整体上涨是由资金面、政策面、业绩面、与估值面共同催化的结果。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        资金面：7  月中旬以来央行公开市场操作净投放量显著增加，资金面边际宽松变化，叠加MSCI  带来的增量资金预期，带来市场交投活跃度提升。7  月中旬以来，央行通过公开市场操作共实现净投放5110  亿元，这也是自6  月21  日至7  月10  日连续13  天净回收后的一次边际流动性改善。从利率角度来看，短端利率受资金面影响更大，可以看到1M  与1Y  国债收益率分别由6月22  日3.45%、3.55%下降至7  月19  日的2.97%、3.41%。在当前的资金变化下，有望带来市场交投活跃度提升，全面利好券商业绩。另外，6  月21日，A  股成功入摩，带来的中短期增量资金在一千亿人民币左右，也为资金面改善提供了助力；同时，加入MSCI  还提升了市场整体的开放程度，有利于提高长期实力与吸引海外资金。
        政策面：金融工作会议召开，“强监管”已被市场充分预期。7  月14-15  日举办的金融工作会议，核心思想在于推动金融服务实体经济与防范系统性风险，这与2015  下半年以来的监管思路一脉相承。尤其是2017  年以来监管重拳频频出击，更是让“强监管”被市场充分认知与预期。金融工作会议后，稳健发展是核心诉求，预期显著超预期的监管新政出台的可能性不大，金融行业将回归本源、行业龙头具有显著的比较优势。
        业绩面：券商业绩透明度较高，多元化发展趋势下稳健型增强。2017  上半年市场成交量显著下滑16%，而券商整体业绩下滑幅度在7%左右，这得益于券商业务多元化布局，降低了业绩的波动性。从市场表现也可以看到，上半年业绩同比显著提升的山西证券、东方证券、华泰证券领涨，是当前市场中“业绩为王”风格的体现。
        估值面：券商行业估值距离过去两年的平均水平略低。我们将中信证券作为估值的锚，用券商指数反映行业平均估值水平。从PB  角度来看，截止7  月19  日，券商指数的PB（LF）为1.97，中信证券PB（LF）为1.50，均低于过去两年的估值均值5%左右。
        投资建议与投资标的
        我们认为，资金面、政策面、业绩面、与估值面共同提升了券商股的投资价值，且考虑到保险、银行2017  年以来均显著上涨，券商作为大金融中的滞涨板块值得关注。具体来讲，一方面建议关注业绩稳健、全面发展的大型券商，包括中信证券(600030，未评级)、华泰证券(601688，未评级)、海通证券(600837，未评级)、广发证券(000776，未评级)，另一方面建议关注业绩表现较好的山西证券(002500，未评级)、兴业证券(601377，未评级)。
        风险提示
        系统性风险对非银行金融业务及估值的压制；资金面收紧对市场的影响；超预期的强监管政策可能会显著影响券商估值水平。