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医药行业研究报告:长城证券-医药行业医保药品目录准入谈判结果点评:以价换量,关注上量空间和速度-170719

行业名称: 医药行业 股票代码: 分享时间:2017-07-20 14:49:45
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 赵浩然
研报出处: 长城证券 研报页数: 3 页 推荐评级: 推荐
研报大小: 688 KB 分享者: lup****mm 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        事件
        7月19日,人社部印发《关于将36种药品纳入国家基本医疗保险、工伤保险和生育保险药品目录乙类范围的通知》,将利拉鲁肽注射剂等36种谈判药品纳入了2017新药品目录乙类范围,并同步确定了这些药品的医保支付标准。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        核心观点
        谈判成功率超80%,36个药品平均降幅44%    
        2017年4月14日,人社部公布44个拟谈判药品的名单,经过3个月的谈判工作,共有36个药品谈判成功,成功率达81.8%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)        
        1)从品种上看,谈判成功的36个药品包括19个化药、12个生物药(包括6个抗体药物)和5个中药。西达本胺(降幅30%)、康柏西普(降幅17%)、阿帕替尼(降幅37%)等国家重大新药创制专项药品全部谈判成功且降幅相对较小,充分体现了国家对创新药物的大力支持。本次新纳入6个抗体药物,加上目录里已有的2个抗体药物(巴利昔单抗、重组人II型肿瘤坏死因子受体-抗体融合蛋白),共有8个单抗药物进入新医保目录,单抗药物有望在我国迎来黄金发展期。3个初具销售规模的国产单抗药物(中信国建的益赛普、百泰生物的泰欣生和康弘药业的康柏西普)全部被纳入医保目录,可有效激发国内单抗生物类药研发企业的积极性。  
        2)从生产厂家上看,36个药品生产企业包括15家中国企业(每家企业均谈判成功1个药品)和11家外资企业(罗氏4个药品、阿斯利康3个、其余企业均2个或1个)。  
        3)从治疗领域来看,包括18个抗肿瘤药(涉及到血液肿瘤、肺癌、乳腺癌、胃癌等多个癌种),6个心脑血管用药,2个眼病(wAMD)用药,2个慢性肾病用药,2个神经精神疾病用药,2个炎症用药,2个血液病用药,1个II型糖尿病用药,1个治疗多发性硬化用药。抗肿瘤用药和心脑血管用药占比2/3,体现了国家对重大疾病治疗药物的政策倾斜。
        4)从价格上看,谈判药品确定的支付标准与2016年平均零售价相比,平均降幅达到44%,最高的达到70%。大部分进口药品谈判后的支付标准低于周边国际市场价格,大大减轻了我国患者的医疗费用负担。降幅超过50%的品种有10个,降幅介于30%-50%的有15个,降幅小于30%的有10个。降幅最小的是诺和诺德治疗血友病的重组人凝血因子Ⅶa,降幅仅为9%;降幅最大的是罗氏的抗肿瘤药物曲妥珠单抗。罗氏对谈判极为配合,旗下其他3个抗肿瘤药(贝伐珠单抗、利妥昔单抗、厄洛替尼)均谈判成功,降价幅度介于44%-60%。
        支付标准的分担比例由各统筹区自行确定,动态调整    
        通知提到各省(区、市)社会保险主管部门不得将有关药品调出目录,也不得调整限定支付范围。"医保支付标准"包括基本医疗保险基金和参保人员共同支付的全部费用,但具体的分担比例由各统筹地区确定。  
        人社部同时确定了并行的2种调整方案:1)定期调整:规定的支付标准有效期截至2019年12月31日,有效期满后按照医保药品支付标准有关规定进行调整。2)动态调整:有效期内,如有仿制药上市,将根据仿制药价格水平进行调整;如出现药品市场实际价格明显低于现行支付标准的,人社部可以与企业协商重新制定支付标准。医保目录动态调整机制将有利于激发创新药和仿制药企业的积极性,切实落实药品供给侧改革。通知还提及合理用药,对用量大、费用高的药品要重点监控,并鼓励定点零售药店提供药品,利好连锁药店企业的发展。  
        利好谈判成功产品的相关上市企业    
        从企业来看,谈判成功的36个药品有9个来自于国内上市公司,所涉及的上市公司包括亚泰集团(参一胶囊降幅35%)、中新药业(注射用黄芪多糖降幅51%)、亿帆医药(复方黄黛片)、天士力(注射用重组人尿激酶原降幅15%)、康缘药业(银杏二萜内酯葡胺注射液49%)、信立泰(阿利沙坦酯片降幅29%)、康弘药业(康柏西普眼用注射液降幅17%)、恒瑞医药(甲磺酸阿帕替尼片降幅37%)、西藏药业(注射用重组人脑利钠肽降幅50%)。我们认为,进入医保目录的药品有很大机会实现以价换量,长期将对相关产品市场份额的扩大和市场拓展具有积极推动作用,而且降价幅度越小,对短期的销售收入的影响越小,对企业更加有利。再者,对于目前销售基数较小的产品,成功纳入医保目录有利于销量快速上升,对相关企业也形成重大利好。
        投资建议    
        谈判成功的36个药品涉及抗肿瘤、心脑血管疾病等多个治疗领域,体现了国家对重大疾病治疗药物的政策倾斜。在保证医保资金承受能力的前提下,药品谈判机制和医保目录动态调整机制一方面有利于减轻重大疾病患者的医疗经济负担,另一方面也体现了国家鼓励创新机制,经谈判纳入目录的药品潜在放量机会将对相关企业业绩构成重要利好。随着谈判目录公布,省级医保目录也将陆续出台,各地区新标有望在4季度开始逐步执行,建议投资者密切关注各地区的支付比例确认进展,我们重点推荐相关品种降幅较小的企业如康弘药业(002773)、信立泰(002294)、天士力(600535)、恒瑞医药(600276),以及产品基数较小有显著增长机会的企业如康缘药业(600557),同时建议积极关注所涉及的其他上市公司,如中新药业(600329)、亿帆医药(002019)、西藏药业(600211)。  
        风险提示    
        销售不达预期,市场竞争风险,政策风险。

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