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深天马A研究报告:东吴证券-深天马A-000050-布局先进显示技术,引领未来显示潮流-170719

股票名称: 深天马A 股票代码: 000050分享时间:2017-07-20 15:35:18
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 王莉,杨明辉
研报出处: 东吴证券 研报页数: 7 页 推荐评级: 买入(首次)
研报大小: 785 KB 分享者: sei****64 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        中小尺寸面板龙头,业绩快速增长
        公司是国内领先的面板厂商,现拥有8  条面板生产线,产品涵盖了a-Si、LTPS、AMOLED  等各种类型,技术水平处于国内领先地位。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司专注于中小尺寸面板,出货量位于行业前列,是中小尺寸领域的龙头企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)受益于产线折旧完毕和面板价格上涨,公司业绩快速增长,今年一季度实现归母净利润为2.25亿元,同比大幅增长147.72%。
        拟注入优质资产,优化先进产线布局
        公司3  月22  日公告,拟全资收购厦门天马和上海天马有机发光。厦门天马拥有产能30K/月的G5.5、G6  产线各一条,是全球最大的LTPS  单体厂。上海有机发光有限公司拥有一条G5.5AMOLED  产线,已经实现量产。LTPS  是液晶面板中的先进技术,主要产能被夏普、JDI、LGD  等厂商掌握,公司完成收购以后,将拥有国内最大的LTPS  产能。AMOLED  是下一代主流显示技术,但主要产能被三星和LGD  掌握,公司收购上海有机发光之后,将拥有国内为数不多的AMOLEDD  量产线,初步布局下一代显示技术。
        全面屏来袭,公司深度受益
        全面屏具有握持感最佳化、视觉效果最大化的优点,在三星和苹果的引领下,有望在下半年大规模普及。全面屏需要对LTPS面板作出多项改进,技术难度大幅提高,价值量明显提升。公司在六月初的台北电脑展上率先推出18:9  全面屏,并已具备量产能力。目前具备全面屏量产能力的厂商并不多,全面屏在下半年很可能出现供应短缺,公司将深度受益于全面屏趋势。
        梯次布局显示技术,引领未来显示潮流
        深天马通过自主研发打破国外垄断,掌握了横跨a-Si、LTPS、AMOLED、3D  显示等一系列显示领域最先进的显示技术。公司已经成为a-Si  的霸主者、LTPS  先行者、AMOLED  领跑者、3D  显示探索者,为公司长远稳健发展铺平道路。
        盈利预测与投资建议
        我们预计2017  年、2018  年、2019  年EPS  为0.76  元、1.06  元、1.35  元,对应PE  分别为29  倍、21  倍、16  倍。公司估值处于行业和可比公司平均水平,但考虑到公司未来三年的增速较快,在高端OLED  面板的布局将迎来收获期,且公司作为国内中小尺寸面板龙头企业理应获得估值溢价,首次覆盖给予“买入”评级。
        风险提示
        面板价格大幅下跌:如果大陆面板厂扩产速度快于预期,会使得面板供给增加,进而使面板价格大幅下跌;全面屏渗透速度不及预期:全面屏需要对手机正面零组件进行较大改动,技术难度较大,如果大陆厂商短时间内难以攻克技术障碍,会使得全面屏渗透速度慢于预期。
        

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