事项：
        2017  年7  月19  日，国信证券经济研究所召开了关于周期股行情持续性以及投资机会的电话会议，本次电话会议联合国信策略、钢铁、煤炭、建材、化工行业分析师，就当前周期股投资机会进行了深度交流。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】以下为本次电话会议纪要：策略：优势企业价值重估、关注房地产持续超预期可能（燕翔）
        在2017  年7  月深圳的中期策略会中，国信证券明确提出了看多十九大前市场行情的观点。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）而6  月以来，国信证券已先后召开两次关于周期股的专题电话会议（6月13  日《国信点金?2017  年第15  期：风雨过后再看周期股投资机会》、7  月4  日《国信点金?2017  年第18  期：周期股行情能否持续》）。时至今日，周期股表现十分出色。
        从策略角度看，今天想主要谈两点，一是市场风格有利于低估值周期股优势企业价值重估，二是二季度宏观经济数据超预期成为了周期股启动的直接导火索，后续不排除继续超预期的可能性。
        一、低估值优势企业价值重估
        2017  年市场整体风格就是追逐行业龙头优势企业。我们认为造成这一风格出现背后的逻辑主要有两个，一是中期看行业增速趋缓，市场重心从成长性转向产业集中的逻辑没变。二是短期看主板传统行业基本面出现了明显的回升。这个观点我们在之前的报告中已经反复提过。
        在“行业增速整体趋缓、优势企业强者愈强”的大逻辑下，我们认为短期内市场追逐低估值、高盈利优势企业的风格不会改变。而随着各行业本身短周期基本面的变化，预计会有第二批、第三批新的不同行业的优势企业再度成为市场追逐的热点。现在来看，在前期消费类的“漂亮50”之后，周期股已经成为了这第二批、第三批新的不同行业的优势企业，市场行情从“漂亮50”走向了“扩散”。
        而如果认可行业集中过程中优势企业受益的逻辑，低估值就是尤为重要的核心变量。因为既然买的是公司中长期行业地位带来的估值提升，自然估值越低弹性越大。所以我们认为展望2017  年下半年，低估值这个变量可能比以前显得更为格外重要。而A  股目前的低估值企业基本都集中在金融、地产、周期等行业板块。
        后续我们的行业分析师也会说到，实际上，在这轮经济周期之后，周期板块的龙头优势企业其业绩的波动性将会出现显著降低，这也印证了行业集中过程中优势企业受益的逻辑。
        因此，总结起来，周期板块的优势企业从中期看存在一个低估值价值重估的需求。
        二、关注房地产投资持续超预期的可能性
        本轮周期股行情快速启动的直接导火索，可能就是二季度宏观经济数据的大幅超预期，特别是房地产销售和投资数据在经历了一季度房地产各项政策持续收紧之后，4-5  月份确实出现了明显下滑，但6  月份再次大幅回升，使得市场之前对房地产市场一致悲观的预期出现了显著修正。
        在2017  年上半年房地产销售面积增速如此之高的情况下，预计后续房地产开发投资增速仍有向上脉冲的可能性。预计后续房地产开发投资增速有很大可能性向上超预期，绝非年初原先预估的全年-2%到+2%增速能够打住。
        1-6  月份房地产开发投资完成额累计同比8.5%（6月份单月7.9%），1-6  月房屋新开工面积累计同比10.6%（6月份单月14.0%）。从目前的情况来看，全年的房地产开发投资增速可能会持续在8%到10%这样一个非常高的水平之上，而下半年看单月房地产开发投资增速过10%也是有可能的。这里有两个证据支持：一是从销售对投资的领先性看，销售大约领先投资5个月左右（图1）。6  月份销售再次大幅回升，意味着11  月左右投资可能继续回升。二是从土地出让供给来看，6、7月份百城的土地出让供给增速明显提升，支持后续房地产投资增速继续回升（图2）。