战略性资产配置和主动管理是决定基金业绩的两大关键因素。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】战略性资产配置决定在长时期内基金在不同大类资产的目标配置比例，简称资产配置；而主动管理则指的是在短期内基金经理通过择时和选股来调整资产配置，其中择时包括基金经理的战术性资产配置，以及对行业结构和风格的调整等。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        早在1986年，Brinson、Hood  和Beebower通过分析91只美国养老基金的业绩决定因素，得出资产配置对于这些基金业绩的解释度达到了93.60%（BHB，1986）。本文将以BHB模型为基础分析框架，选取国内成立满63个月的462只主动管理权益类基金，研究资产配置和主动管理对于我国偏股型基金业绩的贡献程度。主要结论如下：
        1）  整体而言，基金的资产配置对于基金业绩的贡献程度大于主动管理。
        2）  尽管平均股票仓位较高的基金取得的回报也更高，但基金业绩之间的差距仍然主要来源自主动管理，基金资产配置之间的差异对基金业绩之间的差异解释度很低。表明主动管理带来的风险甚至高于市场系统性风险本身。  
        3）  部分研究认为市场因素对基金业绩的解释程度占据了主导地位，这种提法在概念上有误，基金只有在选择一定的风险暴露后才会取得这部分市场业绩，市场因素实质上反映了资产配置的结果。  
        4）  资产配置对大规模基金业绩的重要性高于小规模基金，主动管理对小规模基金的业绩差异的影响程度要高于大规模基金。
        5）  价值型基金对资产配置的依赖要高于平衡型和成长型基金；主动管理对成长型基金的业绩影响要大于价值型和平衡型基金。