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盛和资源研究报告:光大证券-盛和资源-600392-战略小金属龙头成长之路-170720

股票名称: 盛和资源 股票代码: 600392分享时间:2017-07-21 10:28:17
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 李伟峰
研报出处: 光大证券 研报页数: 25 页 推荐评级: 买入
研报大小: 2,416 KB 分享者: jib****34 我要报错
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【研究报告内容摘要】

  公司简介:公司主要从事稀土矿开采,冶炼分离、深加工以及稀有稀土金属贸易业务,稀土高效催化剂及分子筛的生产和销售。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】经过十多年发展,公司已经成为四川省稀土冶炼分离行业龙头企业。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)截止2016年底,拥有年处理稀土精矿8000吨能力。
  低价收购优质资产,首次进军锆钛领域
  公司低价完成收购晨光稀土、文盛新材和科百瑞。晨光稀土系我国规模最大的民营稀土企业之一,具备成熟的稀土业务运作体系,晨光的加入将夯实公司稀土业务。同时收购文盛新材,公司首次进军锆钛领域丰富自身业务,摆脱稀土单一业务风险。根据业绩承诺,2017、2018年三家公司将增厚公司业绩3.0亿元和3.6亿元。
  积极布局上游稀土矿,补足资源短板
  国内:12年10月公司受托经营管理四川汉鑫矿业,抢占国内优质矿山;15年公司收购冕里稀土,进一步保障稀土精矿原料供应。国外:16年9月收购格兰陵;17年5月投标海外稀土矿山项目MouthtainPass,公司积极拓展海外稀土资源,补足资源短板。
  稀土打黑有望超预期,价格上涨提升公司业绩
  2016年年底,全国开展为期五个月打黑专项行动,效果良好。17年一季度三轮国储招标落地,累计实现收储6400余吨,大大提振市场信心。氧化镨钕价格已从年初25万元/吨涨至目前36万元/吨,累计涨幅达44%。我们预计未来打黑会更常态化、趋严化,稀土价格有望继续上涨,提升公司整体业绩。
  全球锆矿供给收缩,锆价持续看涨
  16年2月,全球锆供应巨头ILUKA宣布旗下Jacinth-Ambrosia项目于2016年4月停产,停产期18~24个月,项目影响全球20%~30%的锆矿资源供给。锆英砂价格已从17年年初6000元/吨涨至目前9000元/吨,累计涨幅达50%。全球锆矿供给收缩,锆价持续看涨,提升公司业绩。
  盈利预测:由于稀土和锆价格有望持续回暖,我们预计公司2017~2019净利润分别为3.8、5.0、6.9亿元,对应EPS为0.28元、0.37元、0.51元,给予2017年67倍估值,目标价18.86元,维持买入评级。
  风险提示:稀土价格不及预期
  
  

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