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潞安环能研究报告:安信证券-潞安环能-601699-公司快报:中报预披露超预期,估值修复可期-170720

股票名称: 潞安环能 股票代码: 601699分享时间:2017-07-21 11:18:06
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 衡昆
研报出处: 安信证券 研报页数: 4 页 推荐评级: 买入-A(首次)
研报大小: 295 KB 分享者: sha****nie 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        ■事件:2017  年7  月20  日,公司发布2017  年半年度业绩预增公告。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】初步测算,预计  2017  年上半年将实现归属于上市公司股东的净利润为  11  亿元到  12  亿元。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同比增约2036.27%到2230.48%。
        点评:
        ■二季度业绩超预期:根据公告测算,公司二季度归母净利约为5.91亿元到6.91  亿元,环比增速约为16.11%到35.76%,大幅超预期。
        ■业绩弹性强,旺季煤价上涨预期有望推动盈利大幅提升:公司煤炭业务占比高,主营业务为混煤和喷吹煤,煤质优良。煤价自2016  年9月恢复性上涨后,2017  年上半年基本保持高位。考虑未来旺季需求提振以及补库行情,未来价格有望继续上涨。假设焦煤价格上涨200  元/吨,精煤产量大约1400  万吨,有望贡献年化业绩18  亿。
        ■先进产能资源丰厚,规模仍有增加潜能:根据公司2016  年年报,公司有9  座矿井入选先进产能释放行列,产能达3450  万吨/年,属山西省煤炭类上市公司第一,优质煤炭资源丰厚。此外根据2016  年年报,公司共15  个矿井正在进行工程技改,合计产能达1245  万吨/年;其中伊田、隰东和温庄煤业将陆续竣工投产,有望先进产能增量。
        ■山西国改催化注入预期:据集团公告,目前集团尚有3330  万吨/年产能具备注入条件,考虑同业竞争等因素未来有望注入。2017  年山西国改呼声颇高,政策催化或将助力解决障碍,未来注入进程渐行渐近。
        ■投资建议:假设2017  年-2019  年营收增速为21.91%/4.73%/4.77%,对应净利润23.88  亿元/29.72  亿元/31.04  亿元。根据我们测算,即使焦煤涨价逻辑未兑现,公司保守估计2017  年全年净利润约23.88  亿元。而以当前估值水平,公司只有12  倍PE,存在修复空间。给予买入-A  投资评级,6  个月目标价11.50  元,对应15  倍PE。
        ■风险提示:宏观经济低迷,煤炭价格大幅下降,山西国改进度不及预期
        

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