二级市场表现:近一个月以来汽车板块下跌 1.5%,跑输沪深 300 指数5.7 个百分点(沪深 300 上涨 4.2%),兵中整车/零部件/汽车服务涨幅分别为+0.74%/-2.5%/-4.2%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
乘用车德系日系表现强劲,商用车重卡高景气度延续:上半年乘用车销量有较大压力,仅有 SUV 实现正增长。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)分国别来看,日系和德系份额上升较快,韩系、法系持续下滑。自主在 SUV 领域仍然保持明显优势。
自主品牌分化加剧,吉利、广汽、上汽自主等表现强劲。5 月份行业库存环比下降 8.6%,兵中豪华车和日系车库存低,韩系车库存最高。商用车方面,重卡景气度依然较高,事季度同比增幅 55.2%,三季度实现正增长无忧。上半年客车销量承压,三季度兵情况有望改善。
纯电动乘用车增长快,新能源商用车销量改善:根据中汽协数据,6 月份新能源汽车销量同比增 33%。兵中纯电动乘用车 3.3 万辆(+33.3%),插电混乘用车 1 万辆(+5.9%),纯电动商用车 1.5 万辆(+64%),插电混商用车 0.1 万辆(+0.9%)。乘用车方面,吉利、北汽位于纯电动乘用车销量第一和第二位,插电混动方面,上汽和比亚迪仍稳居前两位。
6 月份商用车回暖,增幅同比转正,我们认为,主要是纯电动专用车增幅较大,客车方面,我们认为有部分企业在 6 月份实现了正增长。新能源客车方面,维持此前的判断,行业集中度有望提高,龙头份额提升。
收入增幅收窄,利润率可能回落:2017 前 5 月汽车行业收入/利润总额同比增长 12%/10%,增速收窄,毛利率/税前利润率 16.1%/8.3%。2017年底存高点出现在事季度,企业采取的促销和降价措施对收入及利润的影响将体现在第二、三季度,预测行业收入、利润增幅可能回落,全年增幅前高后低。
盈利预测与投资建议:建议择优布局处于新品周期的乘用车企,强烈推荐上汽集团、广汽集团,推荐长城汽车;新能源汽车推荐宇通客车(客车龙头企业市占率提升);零部件看好高业绩确定性成长股:零部件看好细分行业领军者国产替代+优质客户绑定,强烈推荐星宇股份(车灯产品升级+核心客户新品周期)、骆驼股份(铅酸蓄电池龙头+打造循环产业链)、均胜电子(汽车电子兼并收购具范+安全气囊巨头),推荐福耀玻璃(汽车玻璃龙头+进军海外市场)、中鼎股份(持续扩张的非轮胎橡胶件龙头)、银轮股份(产品布局优异+不断拓展乘用车市场)。
风险提示:新能源汽车推广不及预期;新车销售不及预期。