扫一扫,慧博手机终端下载!
位置:首页 >> 港美研究

微创医疗研究报告:西南证券-微创医疗-0853.HK-心脏支架龙头,业绩拐点隐现-170723

股票名称: 微创医疗 股票代码: 0853.HK分享时间:2017-07-24 07:58:18
研报栏目: 港美研究 研报类型: (PDF) 研报作者: 朱国广,施跃
研报出处: 西南证券 研报页数: 11 页 推荐评级: 买入(上调)
研报大小: 1,112 KB 分享者: pop****ht 我要报错
如需数据加工服务,数据接口服务,请联系客服电话: 400-806-1866

【研究报告内容摘要】

        投资要点
        心血管业务持续发力,Firehawk  放量。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】1)心血管介入产品  2016  年收入  1.38亿美元,收入占比超过35%,是公司最重要利润来源,作为心脏支架龙头,在行业整体面临降价压力的情况下,心血管业务2016  年同比增速11.8%,预计2017  年增速至20%以上;2)2016  年Firehawk  全球收入增长127%,预计2017年增速超过90%,毛利率水平92%;3)Firehawk  欧洲上市临床试验进展顺利,后续有望真正打开全球市场;4)Firebird2  保持稳健增长,覆盖30  省市1200医院,医院数增长9%;5)在研的新一代Firesorb  预计将于2019  年获得CFDA批文。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)
        骨科整合见成效,扭亏为盈在即。1)2016  年骨科收入2.1  亿美金、增长1.6%,实现收购7  年来第一次营收增长,预计2017  年收入增速提高到7%左右。2016年净亏损持续减少,为1900  万美元,预计2017  年将扭亏为盈;2)骨科毛利率提升2  个百分点,毛利率水平接近60%,业务流程优化及供应链带来的全球资源整合将进一步推升毛利率水平提高;3)全球业务在法国、澳洲等地区均实现超10%增长,在印度、巴西等开始布局,建立直销渠道;4)骨科产品在全球市占率约2%,排名第六,在中国处于刚刚起步的阶段,目前市占率约1%,市场空间大。2016  年在中国地区的增速为32%,预计2017  年将继续加速,预期增速过100%。
        心脏起搏器有望复制冠脉支架进口替代成长路径。1)公司2014  年与意大利索林成立合资公司,在中国营销及开发心律管理器械。微创医疗持股51%,SorinCRM  占49%;2)心脏起搏器属于有源医疗器械,技术壁垒高,中国企业主要都是通过和欧美公司合作来研发起搏器;3)索林在双腔起搏器里,全球最小,索林是8cc,其它10-12cc,且电池寿命长,安全性和有效性有保障。目前公司正在申请获得CFDA  临床豁免,国产化后,公司将力争产品进医保,预计增速将得到有效提升。
        估值与评级:预计公司2017-2019  年净利润分别为3900  万、5600  万、7900万美元。我们认为公司作为高端医疗器械领军企业,在心血管介入领域具有突出的市场地位,产品梯队合理,随着骨科业务的顺利整合,公司目前正处于业绩拐点,长期看好公司未来发展,给予“买入”评级。
        风险提示:政策带来的风险,骨科关节重建业务的整合效果或不达预期,支架行业降价幅度或超过预期。
  

推荐给朋友:
我要上传
用户已上传 11,410,411 份投研文档
云文档管理
设为首页 加入收藏 联系我们 反馈建议 招贤纳士 合作加盟 免责声明
客服电话:400-806-1866     客服QQ:1223022    客服Email:hbzixun@126.com
Copyright@2002-2024 Hibor.com.cn 备案序号:冀ICP备18028519号-7   冀公网安备:13060202001081号
本网站用于投资学习与研究用途,如果您的文章和报告不愿意在我们平台展示,请联系我们,谢谢!

不良信息举报电话:400-806-1866 举报邮箱:hbzixun@126.com