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汽车行业研究报告:联讯证券-汽车行业周报:低增速时代下的市场分化,持续关注新能源汽车行业-170724

行业名称: 汽车行业 股票代码: 分享时间:2017-07-24 14:53:15
研报栏目: 行业分析 研报类型: (PDF) 研报作者: 王凤华
研报出处: 联讯证券 研报页数: 12 页 推荐评级: 增持
研报大小: 1,008 KB 分享者: jer****zh 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点
        一、市场回顾:本周汽车板块下跌1.18%
        本周汽车(申万)板块下跌1.18%,同期沪深300  上涨0.69%,板块跑输大盘1.86  个百分点。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】本周涨幅居前的个股是:曙光股份、国机汽车和天成自控。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)跌幅居前的个股是:继峰股份、威帝股份和鸿特精密。
        二、本周行业动态
        1、317  款新能源车型申报第298  批新车公告,整改落实车企进入申报。日前,工信部对申报第298  批《道路机动车辆生产企业及产品公告》的新产品进行了公示,本次共有158  个型号的新能源客车(纯电动产品135  款,插电式混合动力产品22  款,燃料电池产品1  款),45  款新能源乘用车(纯电动乘用车41  款,插电式混合动力乘用车4  款),新能源专用车114  款。而在电池供应商方面,宁德时代成为最大赢家,为本批次配套了40  个型号的纯电动客车。值得注意的是,此前曾因补贴不规范而被责令整改的金龙汽车、少林客车等4  家新能源车企在整改审查通过后,本次也有相应车型进行申报。此次进入公告,显示了政府对于扶持和规范新能源汽车行业的坚定决心,完善行业准入机制,也将促进部分新能源车企加快规范运营和整改,从而优化行业供给端,促进产业健康发展。
        2、上半年轿车市场合资品牌优势显著,全年市场销量有望超过千万。6  月份,国内轿车市场同比出现了4.2%的跌幅,销售新车880727  辆,和之前几个月相比跌幅逐渐收窄,在乘用车市场销量占比同比下跌3.8  个百分点至49.2%,今年轿车销量累计同比下滑6.3%,但全年超过千万辆仍有较大机会。据统计,国内轿车市场仍然主要是合资品牌的战场,销量前十名的轿车全部为合资品牌车型,第一名为大众新朗逸,以21.2  万辆的累计销量夺得冠军,其次是别克全新英朗和日产轩逸。从车系来看,前十销量车型中,德系车占据了5  席,分别为朗逸、捷达、速腾、新桑塔纳和宝来;日系车(轩逸和卡罗拉)和美系车(全新英朗和福睿斯)分别占据2  席;自主品牌(帝豪EC7)仅占据一席。
        具体到车型方面,朗逸上半年共销售新车229782  辆,摘得轿车销量冠军。全新英朗6  月销量一鸣惊人,以35766  辆夺得当月销量冠军,甚至超过神车五菱宏光和哈弗H6,上半年总销量为199711  辆,位列第二,同比上涨18.77%。轩逸表现一直较为稳定,6  月销量为33110  辆,排在第二名;上半年累计销量为180165  辆,同比上涨22.52%,位居第三名。
        3、上半年MPV  累计同比下滑15.8%,合资车型份额提升。根据乘联会的销量数据,上半年乘用车领域仅SUV  保持了同比增长,而MPV上半年售出97.98  万辆,累计同比下滑17.3%。尽管在二胎政策放开后,MPV  市场一直被看好,但在上半年销量前十的MPV  普遍有所下滑,销量最高的五菱宏光累计售出25.86  万辆,同比下滑12.1%,而GL8  凭借新一代车型上市售出6.53  万辆,夺得第三名,同比大幅增长82.2%,成为唯一同比上升的前十车型。此外,宝骏730  同比下滑4%,长安欧诺相比去年同期更是下降了31%,自主品牌MPV  陷入低迷,而合资MPV  则迎来上升,如艾力绅同比大幅上涨51%,杰德同比上涨了25%。
        近年国产MPV  因为价格便宜、空间大等优势取得了出色成绩。但是随着皮卡进城的部分解禁,无论是装货量还是售价,国产MPV  优势都已不再明显,销量自然开始呈现下滑态势。而10  万元以下的家用MPV  市场,随着消费升级,越来越多的家用消费者开始倾向外形更加大气的7座SUV  而放弃国产MPV,相反的是合资MPV  在航空座椅、电动侧开门等舒适性配置上的优势则使得其继续保持增长态势,随着消费升级,未来更受关注的将是舒适性强、实用性强、价格虽稍高但性价比更优的产品。
        4、上半年客车市场全线下滑,下半年有望迎来回暖。根据中汽协所公布的上半年汽车行业产销数据,国内客车累计产销分别为21.87  万辆和22.04  万辆,同比下降15.34%和13.98%,降幅扩大5.9  个百分点和4.5个百分点,且大客、中客、轻客三类产销均同比下降,其中,大型客车产销为2.85  万辆和2.79  万辆,同比下降18.26%和17.38%;中型客车产销均为2.6  万辆,同比下降37.54%和36.36%;轻型客车产销16.42  万辆和16.65  万辆,同比下降9.71%和8.32%。
        据行业人士分析,在公路铁路竞争造成客车发展受限的背景下,过去提供主要增长动力的新能源客车今年遭遇断崖式下滑,新能源客车的补贴退坡和补贴门槛提高,今年1~5  月,国内累计销售5  米以上新能源客车0.71  万辆,同比下降72.89%,这是造成客车市场增速放缓的主要原因,同时去年透支消费、市场饱和度高的影响也不可忽视。不过6  月单月客车市场环比较快增长,且同比首次转正,下半年随着各地公交公司招标计划陆续启动,《新能源汽车推广补贴方案及产品技术要求》以及地方补贴政策的陆续出台,客车市场将逐步回暖。
        三、本周公司动态
        1、江淮汽车:公司于2017  年7  月20  日收到合肥市财政转拨付的2016年度国家新能源汽车应用推广补助清算资金67,138  万元。本次收到的补助款项将直接冲减公司已销售新能源汽车形成的其他应收款,不对当期损益构成影响,对当期的经营性现金具有积极影响。
        2、长城汽车:公司公布了2017  年中期业绩快报,2017  年上半年营业总收入比2016  年同期降低1.00%,净利润比2016  年同期降低49.26%,主要原因为通过购车摇红包等促销活动让利客户;品牌和产品推广使得广告宣传费增幅较大;研发投入较大,因此影响收入及毛利率水平。
        3、小康股份:公司公布了2017  年半年度业绩预增公告,预计公司2017年半年度实现归属于上市公司股东的净利润为37,500-40,500,同比增加92%-107%左右,上年同期归母净利润为19,559.96  万元。
        四、投资建议
        此前被处罚整改部分车企通过整改审查后进入申报名单,新能源汽车行业标准和规范逐渐完善,有助行业长期良性发展,预计政策倾向也逐渐明确,我们建议关注:广汽集团(传祺多款混动车型上市,积极推进纯电动车型),江淮汽车(与大众成立合资子公司,价值有待重估),天赐材料(锂盐价格处于低谷,预计下半年涨价促使业绩超预期),当升科技(高镍三元正极材料龙头企业,技术水平领先国内同行),三花智控(Model  3销量成为未来公司业绩增长的重要爆发点)。
        五、风险提示
        汽车销量增速不及预期,新能源汽车推广不及预期,宏观经济波动风险。

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