核心观点
二季度白酒淡季不淡,业绩逐步兑现。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】去年Q2 白酒整体基数偏低,在今年二季度淡季不淡的市场需求下,部分名优白酒的业绩开始逐步释放。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)已经公布业绩预增公告的公司如山西汾酒业绩预增50-70%,酒鬼酒预增81-122%,沱牌舍得预增137%-180%,反映出下游需求结构的持续性改善。在我们前期的经销商调研中反馈Q2 名白酒整体动销良好,市场正逐渐由茅台的一枝独秀到高端次高端的百花齐放,旺季行情可期。
高端名酒增长稳定性最好。高端酒市场持续回暖,据经销商调研目前茅台终端货源紧缺,一批商库存半个月以内,五粮液、国窖等也处于合理库存,下半年名酒有望上量,根本原因在于市场消费需求上行叠加旺季涨价预期推动渠道加库存囤货心理, Q2 茅台缺货导致部分政商务消费需求转移至五粮液,大幅度高频次提价基本没有对普五销量造成损伤,加之1618、低度、交杯等其他高端酒放量,五粮液Q2 大概率延续高增长。即将进入旺季备货阶段,茅台批价已升至1450 元,打开五粮液提价空间,旺季五粮液批价及终端价有望上行,将推动渠道利润的提升,渠道推力将继续强化销售形成良性循环。
次高端高成长性逐渐确认,有望接力高端热点。高端提价后次高端性价比凸显,消费结构上移打开次高端增长空间。洋河梦之蓝、今世缘国缘、汾酒青花瓷、酒鬼红坛等次高端产品在动销端均录得较快增长。对于二三线白酒而言,次高端产品占比提升有助于拉升整体盈利能力,成长性逐步确认,有望接力高端酒成为增长热点。
基金持仓白酒占比持续上行,仍存提升空间,Q2 基金白酒配置占比2.9%,环比Q1 提升0.8pct。其中贵州茅台(1.06%)、五粮液(0.95%)、泸州老窖(0.52%)均进入基金重仓前十。反映出市场对于名白酒基本面加速复苏的认可,从目前白酒配置占比来看,据高点仍有提升空间。
投资建议与投资标的
重点关注受益高端酒复苏,渠道利润改善,Q2 动销良好淡季不淡的五粮液(000858,买入)以及品牌力卓越,旺季有望加速放量的贵州茅台(600519,买入)。关注产品结构升级,增长提速的山西省国改先锋山西汾酒(600809,买入)。以及受益江苏省消费结构升级,次高端品种国缘占比及增速双提升的今世缘(603369,买入),新江苏市场贡献增量,产品结构升级明显的洋河股份(002304,买入)。
风险提示:渠道及社会库存增加风险,景气回升不及预期风险,食品安全风险