经济复苏预期上升。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】二季度经济数据超市场预期，提振了市场对于经济复苏的预期，基建投资增速上行、房地产销售数据回暖，以及制造业投资改善的预期增强，均强化了复苏的预期。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）通胀方面，在非食品价格涨势平稳的带动下，CPI上行动力有限，PPI涨幅收窄。7月制造业PMI小幅下行，但仍然处于荣枯线之上，PMI指数的小幅回落，与内外需收缩相呼应。在今年上半年宏观经济企稳的基础上，温和增长的预期增强。
        助力经济去杠杆，利率水平持续上行概率不高。近期受到美国经济、政治因素影响，美元指数持续下行，降低了人民币贬值压力。7月的金融工作会议和政治局会议，均强调了经济去杠杆的重要性。我国杠杆过高的领域主要集中在非金融企业，而国有企业有是去杠杆的重中之重。在去杠杆的目标之下，稳定市场利率水平尤为重要。利率若持续上行，必将加重企业财务成本，进而影响经济去杠杆进程。
        大小盘估值结构改善，但绝对估值差异仍然较大。监管层自2016年下半年开始引导市场利率上行，意在去除金融杠杆。在市场利率水平抬升的过程中，A股整体估值水平受到压制，其中弹性大、估值高的个股影响最大。市场风格转向蓝筹股，高估值的成长股开始估值回落，而低估值的蓝筹股在经济回暖下具备业绩支撑，由此开始了结构化估值提升。估值结构发生改变，估值更趋于平坦，但创业板绝对估值水平依然较高。
        国际化进程推动市场结构改变。我国资本市场的国际化进程不断推进，QFII、RQFII以及沪港通、深港通的规模不断壮大，A股加入MSCI也在有条不紊的推进，更多机构投资者参与市场，有利于推动市场表现回归业绩。我们认为，市场的大小盘市场风格或逐渐弱化，业绩将成为引领个股表现的越来越重要因素。
        估值结构调整，关注个股业绩。经过前期市场的估值结构性调整，目前蓝筹股与小盘股的估值差异已经明显缩小，市场的整体估值结构环比前期更加平坦。在这种情况之下，我们认为未来的市场风格，可能会弱化大小盘风格，而更加偏向业绩导向。从近期的市场表现看，中报业绩，已经成为个股表现分化的重要因素。我们认为未来市场将更加偏向个股的基本面情况，内生增长情况和上市公司业绩对个股的导向作用更强。
        行业配置：二季度宏观经济数据超预期，流动性压力已经逐步缓解，但由此或推升监管层的操作空间，关注未来政策动向。近期上市公司中报陆续披露，从预披露数据来看，中上游行业盈利状况依然值得期待，而下游业绩压力较大，中上游行业业绩回暖持续，关注相关板块和标的，同时关注估值也业绩匹配程度较好的板块。本期配置建议为：煤炭开采、有色金属、大消费、医药生物、环保、电力设备与新能源。
        市场风险：货币政策进一步收紧推升流动性紧张、经济数据恶化超出投资预期、信用风险持续冲击市场流动性。