投资要点
根据中汽协数据,7 月我国新能源汽车产销分别完成5.9 万和5.6 万,分别同比增长52.6%和55.2%,环比分别下降9.8%和4.4%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】其中,纯电动汽车产销分别完成4.6 万辆和4.4 万辆,同比分别增长70.4%和69.2%;插电式混合动力汽车产销分别完成1.2 万辆和1.2 万辆,同比增长9.1%和20%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)同时,乘用车产销量分别完成4.5 万辆和4.4 万辆,同比增长47.3%和49.5%,产量环比下降7.4%,销量环比增长2.5%。商用车产销量分别完成1.3 万和1.2 万,同比增长73.6%和79.4%,环比下降17.2%和23%,短期出现波动,主要原因有:车企6 月半年度冲量,基数高,同时7 月历来为传统的淡季。但7 月同比高增长,往后环比向好趋势不变。2017 年1-7 月,新能源汽车累计生产27.2 万辆,销售25.1 万辆,比上年同期分别增长26.2%和21.5%,其中乘用车累计生产22.5 万辆,同比增长45.5%,销售20.8 万辆,同比增长38.6%。商用车累计生产4.7 万辆,同比下滑22.6%,销售4.3万辆,同比下滑23.6%。
根据节能网数据,7 月新能源汽车总产量为6.31 万辆,同比增长73%,环比增长15%。新能源乘用车生产4.5 万辆,同比增长46%,环比增长9%,其中纯电动乘用车生产3.4 万辆,同比增长57%,插电式乘用车生产1.1 万辆,同比增长20%;客车生产6996 辆,同比增长50%,环比基本持平,其中纯电动客车生产5470 辆,同比增长63%,插电式客车生产1526 辆,同比增长15%;纯电专用车生产1.08 万辆,增长巨大,同比增长1536%,环比增长68%。1-7 月新能源汽车累计产量为27.4 万辆,同比增长24%,其中乘用车累计生产20.4 万辆,同比增36%,客车累计生产1.9 万辆,同比增长57%,专用车累计生产2.4 万辆,同比增长219%。
根据乘联会数据,7 月新能源乘用车销量为4.3 万辆,同比增长46%,环比增长4%,1-7 月新能源乘用车累计销量为20.1 万辆,同比增长34%。7 月纯电动乘用车销量为3.3 万辆,同比增长61%,呈现结构性走强特征,A00 级7 月走稳,而A 级走强,结构进一步优化,体现区域市场的差异化拉动效果。7 月纯电动中的A00 级电动车销售1.84万台,仍是最大的市场,同比增102%,环比下降2%。A 级电动车销售仍主要集中于北京等一线限购市场,7 月销量为9933 辆,同比增长37%,环比增长25.6%,新车型比亚迪宋EV、帝豪EV、荣威rx5 成增长拉动力,8 月份限购指标充足,继续看好。插电式乘用车销量为1.05 万辆,同比增长14%,环比增长10%,已逐步走出低迷期,目前增长动力充足,预计下半年销量将继续走强。车型方面,纯电动中北汽EC、帝豪EV、比亚迪宋、江铃E100 增速强劲,奇瑞eq、江淮iev6s、知豆d2、云100、众泰E200、北汽EU 等在同比增速上表现较好,环比略有下滑,北汽EV、北汽EX、江铃E200、比亚迪秦销量下滑;插电式方面比亚迪宋销量达到5069 辆,约占7 月插电混动销量一半,继续占据强势地位,荣威eRX5、荣威I6、传祺GA5 表现较好,比亚迪唐、秦销量略有下滑。
投资建议:1)7 月整体销量同比维持较好态势,而中汽协口径环比略有下滑,与车企6 月半年度冲量和7 月历来为淡季有关,但从节能网口径看,专用车7 月产量突破1 万台,进入放量阶段;客车7 月环比基本维持稳定,同比大幅提升;乘用车A 级车占比提高,结构改善。预计8 月环比增速将回暖,短期波动,不影响三季度电动车销量高增长趋势。由于下游公交客车进入大规模采购期,且物流车加速回暖,预计商用车将进一步走强,而乘用车保持良好增速。2016 年8、9 月销量仅3.8 万、4.4 万辆,基数低,因此我们判断今年三季度高增长可期,四季度加速放量,预计全年销量70 万辆以上。2)量价方面,产业链8 月订单环比增长维持较好态势,商用车排产走强;价格方面,钴8-9 月旺季来临,依然看涨,锂维持高位,并有小幅上涨趋势,干法隔膜和六氟磷酸锂价格止跌企稳,行业需求明显提升。3)政策方面,三季度积分制有望正式落地,尚不确定18 年是否纳入考核,但2019 年补贴退坡带来抢装效应,18 年高增长可期。2016 年第一批补贴资金陆续落地,第二批补贴申请将启动。三万公里也存在放松的可能。4)海外方面,Tesla Model 3 如期量产,海外汽车巨头也纷纷发布电动化战略,新款车型集中于2018-2019 年上市,预计全球电动乘用车市场5-10 年高速成长,预计2020 年全球电动车市场销量有望达到450 万辆以上,电动乘用车市场达到400 万辆以上,2016-2020 年的年均复合增速50%,渗透率提升到5%。
我们在1 月23 日全市场率先翻多,坚定看好电动车板块大行情;6 月8 号,全市场最先提示电动车酝酿反弹,当前时点继续强烈看好电动车三季度大行情和全球电动化趋势,继续推荐1)趋势向好环节:锂(天齐锂业,关注赣锋锂业),钴(华友钴业,格林美,关注洛阳钼业),铜箔(诺德股份),三元(亿纬锂能,当升科技);2)细分龙头:杉杉股份,星源材质,关注创新股份,宏发股份、汇川技术,国轩高科,天赐材料,新宙邦,科达利,沧州明珠。
风险提示:投资增速下滑,政策不达预期,价格竞争超预期。