■新三板公募基金到期潮来临，大面积展期或缓解压力，但仍需警惕展期后的“倒春寒”：按照备案的期限结构多数公募类专户产品为2  年期或3  年期。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】而公募基金多成立于2015  年，因此照此推算，2017-2018  年是公募基金产品集中到期的峰潮。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）实际情况显示，2017  年上半年新三板公募基金类产品到期规模高达80  亿元，其中3-7  月是产品集中到期的峰潮。上半年公募类产品到期压力虽大，但市场普遍做法是产品展期，实际抛售压力并不大。根据朝阳永续数据统计计算，从2016  年至今公募基金专户类产品的展期比例高达96%。我们按照产品展期1  年进行测算，今年上半年集中到期的产品展期1  年后的集中到期时间将和原本2018  上半年的到期产品重合，两个高峰重叠在2018  年3-6  月，明年1-2  季度很可能迎来更为强烈的一波产品到期潮。
        ■新三板私募基金到期潮持续至明年上半年，清盘比例高达30%：根据私募排排网可得的282  只新三板私募证券基金产品的到期数据统计可得，新三板私募证券基金的产品期限多集中在5  年期，和公募类基金产品相比期限相对较长。在2017  年二季度产品集中到期潮过后，今年下半年到明年上半年的产品到期压力仍存。而2016  年至今到期的74只产品中，有24  只已终止，有45  只展期，清盘的比例达30%，因此，新三板私募证券基金到期的压力相对公募基金而言较大。
        ■市场寒冬，新三板基金产品表现一般，发行回归理性：根据朝阳永续统计的新三板朝阳私募指数显示，新三板私募基金的绝对收益率从2016  年下半年开始在零值附近震荡，对比三板做市指数和三板成指的月度涨跌幅，新三板私募基金指数大体反映市场行情。2016  年以前，新三板私募指数的绝对收益率和产品发行量有明显的时间关系，产品发行高峰大约滞后新三板私募指数收益率高峰3-4  个月，2016  年下半年以后，这种关系不明显，主要因为私募基金指数在零值附近振幅减小，同时也反映市场逐渐趋于理性。
        ■上半年新三板基金发行遇冷，投资三板为主的专项基金月发行量仅个位数：包括公募基金专户、私募证券投资基金、私募股权基金、其他私募基金、券商资管计划、信托计划、期货公司资管计划在内的所有新三板基金理财产品，在2017  年上半年的发行情况整体持续回落。2016年7  月产生的产品发行高峰主要是由私募证券基金发行所贡献。但是进入2017  年，私募证券基金的发行数量也逐月下降。根据基金的投资范围，我们将其区别为以投资三板为主的“新三板基金”和投资标的包含新三板的“跨市场基金”。从2016  年下半年开始，以投资三板为主的“新三板基金”月度发行数量已成个位数，这一现象和新三板公募基金专户颇为相似，而投资标的包含新三板的“跨市场基金”2016  年下半年以后的月度发行数量较为稳定，但是2017  年上半年发行情况也逐月减弱。新三板市场整体低迷以及政策环境不明朗导致新三板市场成了一个“围城”，存量资金受制于流动性无法退出而选择展期，增量资金则选择观望和等待。
        ■不同产品业绩分化，部分基金“浮盈”需谨慎：寒冬市场各类产品回报率分化较明显，券商资管计划类产品虽然正收益产品平均回报率仅有4%，但是正收益产品整体占比达到70%，相对于其他理财产品囿于数据披露等原因，整体表现略胜一筹。即便在寒冬市场仍有部分产品获得不错的正收益。以私募证券基金为例自2015  年7  月成立以来，基金单位净值始终在1  元以上。但是考虑到新三板市场的流动性问题，部分重仓股股价波动较大，导致基金净值可能也存在较大风险，看起来不错的“浮盈”仍需谨慎。
        ■风险提示：新三板基金到期大面积抛售、部分公司股价异常、政策不明朗、系统性风险。