事件:
公司发布2017 年半年报,2017 年上半年公司实现营业收入2.19 亿元,同比增长30.93%;归属于上市公司股东的净利润2312.17 万元,同比增长17.90%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
观点:
试验设备平稳增长,试验服务快速放量。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)2017年上半年公司主营业务中试验设备收入1.14亿元,同比增长22.35%,实现稳步增长;试验服务收入9953.49万元,同比增长44.17%,成为公司营业收入增长的主要原因。公司积极推动产业结构调整,凭借实力雄厚的试验设备制造业务向试验服务方面延伸,大力拓展试验服务板块,试验服务收入的快速增长与试验服务板块的持续快速放量有关。
持续扩容满足发展,集团优势初步显现。公司继续实施“双轮驱动、转型发展”的发展战略,是行业内少有的同时具备系列试验设备研发和综合试验服务两种能力的企业,形成试验设备制造与试验服务两块业务的相互牵引、良性互动的良好局面,提升了企业的品牌效应,以集团化的管控模式推动企业发展,集团优势初步显现。苏州广博完成温度类试验区、舰船产品类试验区、大型盐雾试验区及霉菌试验区的建设,继续专注打造苏试试验旗舰店;北京实验室扩建完成后,产能得到初步释放,营业收入同比增长74.38%;青岛实验室原以疲劳试验为主,自2015年并购以来,成功借助苏试试验平台实现快速增长,上半年度营业收入同比增长115.28%;重庆实验室借助公司发展的东风,紧随公司前进的步伐,营业收入同比增长49.75%;湖南实验室在公司的协助下,依托兄弟公司开展业务,已实现销售并产生效益。
受试验服务成本上升影响,综合毛利率同比略降。2017年上半年公司综合毛利率为45.40%,较上年同期降低了0.66pct,分业务来看,试验设备毛利率较上年同期降低了1.91pct,试验服务毛利率较上年同期降低了4.93pct,试验服务的营业收入较上年同期增长44.17%,而其营业成本却较上年同期增长66.78%,说明综合毛利率的降低主要是受试验服务营业成本上升的影响。
结论:
我们预计公司2017-2019年营业收入为5.31亿元、7.13亿元和9.01亿元,净利润分别为0.98亿元、1.35亿元和1.70亿元,每股收益0.78元、1.08元和1.36元,对应PE为29X、21X、17X。维持公司“强烈推荐”投资评级。
风险提示:
应收账款余额较大发生坏账的风险;业务规模扩大导致的管理风险;非公开发行存在不确定性的风险。