投资要点
        事项：
        公司下属控股子公司宁波杉杉新材料科技有限公司拟在包头投资建设负极一体化基地项目，建设10万吨锂离子电池负极材料项目，投资总额38.07亿元。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】
        平安观点：
        历时两年，打造全球最大锂电负极材料基地：公司包头10  万吨锂离子电池负极材料一体化基地项目预计2017  年10  月启动，2019  年6  月项目全部竣工，历时20  个月。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）该项目投产后公司名义负极材料产能将达到17.5万吨，成为全球最大负极材料供应商。
        集结能源优势，打造成本最优选择：石墨化、碳化工序为高能耗产业，艾奇逊炉典型2800℃石墨化工艺估算单吨材料加工耗电在3500kwh  以上，而锂电池负极材料石墨化工艺温度达到3000℃以上，负极材料单吨加工耗电量达到一万千瓦时；以郴州市最新大工业用电0.5697  元/kwh，内蒙古西部电网大工业用电0.4138  元/kwh  计算，能源差价将为公司提供单吨成本节省1500  元以上，接近公司17  年上半年负极材料单吨净利的50%。
        配套石墨化，掌握核心工艺更具议价权：石墨化是人造石墨核心工艺之一，但是由于石墨化工艺高能耗、高设备投入等特点，国内部分人造石墨企业采用外协加工方式，其中外协加工费占公司产品成本比例约为25%-35%。公司郴州工厂配套7000  吨石墨化工序，承接部分委外加工订单，2017  年上半年以来吨加工费已经出现3000  元以上上涨。公司新厂区配套5  万吨石墨化、碳化产能，将继续保持掌握核心工艺，维持行业内优势议价能力。
        投资建议：包头项目投产后公司负极材料产能将达到17.5  万吨，站稳全球负极龙头地位，配套石墨化工艺借助地方电价差打造综合成本优势和核心议价能力。预计公司17-19  年EPS  分别为0.69/0.93/1.18  元/股，对应8  月15  日收盘价PE  分别为30.6/22.8/17.9  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：新能源汽车推广不及预期、宏观经济不及预期。