中报业绩超出预期，主营业务持续向好。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司2017年上半年实现营收61.8亿元，同比增长76.62%，归属母公司所有者净利润4.53亿元，同比增长562.12%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）EPS0.42元。业绩略超出市场预期。
　　稀土价格底部回弹，资源整合优势显著。稀土业务上半年实现营业收入7.48亿元，同比增长83.3%。公司下属金龙稀土实现归属母公司净利润2,762.18万元。年初至今持续“打黑”，稀土行业供需关系改善，价格稳步走高，标志性稀土产品氧化镨钕均价累计上涨54%左右，且增长动力强劲。公司作为国家六大稀土集团之一，基本完成了对福建省的稀土资源整合。预计未来公司在稀土板块仍有较大成长空间，利润增长可期。
　　钨产业链全线回暖，利润增长后劲强势。公司钨板块业务实现收入29.7亿元，同比增长41.03%。17上半年钨精矿价格回升，报告期钨精矿价格在7.00~8.50万元/吨区间运行，最高涨幅21.43%。受益于钨价上涨，公司下属三家钨矿山企业盈利好转,实现归属母公司净利润1.35亿元，同比增长108%。硬质合金深加工产品稳定发展，棒材、刀具、矿用合金、耐磨件及顶锤的产销均有较好的表现，盈利继续保持增长的态势，2017年上半年公司下属三家硬质合金公司实现营业收入1.72亿元，比上年同期增长49.40%，实现归属母公司净利润1.83亿元，同比增长104%。钨价上涨或可持续，公司业绩有望持续大幅度提高。
　　锂电材料量价齐升，产能扩张盈利可期。公司上半年锂电材料业务实现收入17.9亿元，同比增长116.17%。上半年受益于低价钴库存，锂电材料量价齐升，公司锂电板块业务盈利大幅提升。公司下属厦钨新能源实现归属母公司净利润1.15亿元。锂电材料报告期实现销量7,536吨（其中钴酸锂4,526吨，三元材料2,748吨），比上年同期（5,391吨）增长39.79%，随着全球经济平稳向好发展，下游3C和新能源汽车将持续拉动锂电需求。年产能2万吨高镍三元材料生产线预计于19年正式投产，届时锂电材料放量，将有望大幅提高公司业绩，未来盈利值得期待。
　　盈利预测及评级：我们预测公司2017-2019年EPS分别为0.65元，1.00元和1.28元，对应8月15日收盘价32.15元，动态P/E分别为49.46倍，32.15倍和25.10倍。公司未来业绩有望持续增长，维持公司“增持”评级。
　　风险提示：锂电材料需求不及预期，钨矿价格下行风险