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弘亚数控研究报告:广证恒生-弘亚数控-002833-受益于定制家具发展的板式机械龙头,成长性凸显-170814

股票名称: 弘亚数控 股票代码: 002833分享时间:2017-08-16 16:45:37
研报栏目: 公司调研 研报类型: (PDF) 研报作者: 刘伟浩
研报出处: 广证恒生 研报页数: 24 页 推荐评级: 强烈推荐(首次)
研报大小: 3,584 KB 分享者: 383****76 我要报错
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【研究报告内容摘要】

        投资要点:
        国内板式家具机械龙头,2013-2016  营业收入年增速达到22%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司主营业务为板式木工机械,其中四大件产品裁板锯、推台锯、封边机、数控钻占主营业务比例为92%。http://www.hibor.com.cn(慧博投研资讯)由于公司主要产品封边机技术能力突出,致使公司毛利率、净利润均高于主要竞争对手。得益于行业发展情况良好,今年第一季度公司实现销售收入1.89  亿元,同比增长83.28%;归母净利0.54  亿元,同比增长153.22%,显露高成长特质。
        行业发展逻辑:受益于定制化,板式机械有望保持15%年增速。板式家具机械需求可分为替换需求、定制化需求(由于定制化符合消费升级趋势,同时拆单系统的技术进步导致成本下降,整个行业迎来了爆发式增长)、成品需求。其中替换、定制化为拉动行业增长主要动力,二者需求占总需求比例达到70%,替换需求未来3  年增速达到20%,定制化需求未来3  年增速达到10.2%,整体测算,板式家具机械行业需求增速达到15%左右。
        公司成长逻辑:我们认为公司增长速度将远快于行业行业:1、进口替代。目前,豪迈在国内销售为1-2  亿欧元,比雅思同样也有2  亿欧元的销量(亚洲),公司高端产品CNC、数控钻孔中心都将针对于比雅思与豪迈这两个品牌进行替代,其中CNC  将于下半年大批量生产。2、国内市场占有率提高。结合公司上市后,产能、品牌、研发、供应链多重优势,公司对于国内市场占有率的提高有望提速,特别是在定制化的风口下,公司拥有核心研发制造能力,我们认为公司的新产品有望进一步突围。
        盈利预测与估值:我们预计公司17-19  年EPS  分别为1.75、2.32、3.09  元,当前股价对应29.8、22、16.8  倍PE。我们给予2017  年40倍估值,目标价69.6  元,对应33%的涨幅空间。首次覆盖,给予“强烈推荐”评级。
        风险提示:房地产行业风险、新产品拓展不利风险;海外经销商风险。
        

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