事项：  
        公司发布2017年半年度报告，报告期内实现营业收入38.52亿元，同比增长57.79%，实现归属于上市公司股东的净利润3.39亿元，同比增长51.49%；稀释后每股收益0.302元，同比增长40.47%。http://www.hibor.com.cn【慧博投研资讯】公司实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润2.55亿元，同比增长26.56%。http://www.hibor.com.cn（慧博投研资讯）
        平安观点：  
        正极材料营收翻倍，低位采购打造成本优势：公司  2017  年上半年正极材料销售  9880  吨，同比增长  20.92%；实现主营业务收入  21.10  亿元，同比增长  90.65%。公司确立低位战略采购策略，并实现与全球第二大  Co  供应商洛阳钼业战略合作，有望继续保持成本优势；上半年公司实现归属于上市公司股东的净利润  2.28  亿元，同比增长  166.67%。
        正极产品结构调整优化，研发主导高端领先：公司贯彻“应用一代、开发一代、储备一代”的研发思路，新一代  4.4V/4.45V  产品进入苹果、华为供应链，将在高端消费电子品牌的新品周期中获得快速渗透。公司动力523/622产品进入量产周期，8000  吨622/7000吨  811产品有望年底投产；公司将在动力电池高镍化进程中确立领先优势，正极材料龙头地位稳固。
        负极打造规模优势，收购湖州创亚提升综合实力：公司负极业务受制于上半年石油焦等原材料价格上升、产品平均售价小幅下滑  10%影响，毛利率略有下降；上半年实现归属于上市公司股东的净利润  0.45  亿元，同比增长  10.31%。公司上半年并购湖州创亚新增  10000  吨高功率石墨材料产能，公司同时优化负极材料产品结构并强化规模优势。
        电解液业务持续调整，电解质自产迎来转机：公司上半年电解液出货  1869吨，同比下滑  43.31%，平均售价基本与年初持平；受出货量下滑、廊坊杉杉开工率不足及存货中电解质上半年降价影响，公司电解液业务亏损707  万元。考虑到公司下半年  2000  吨六氟磷酸锂产能投产，公司将重新获得成本优势，公司电解液业务将迎来转机。
        分布式光伏+储能稳步推进，能源管理业务增长初现端倪：公司分布式电站建设全面铺开，上半年并网项目  15  个，装机容量  39.02MW，完成备案项目业已进入全面施工阶段。储能方面北京公司获得通讯基站项目、江苏公司完成“削峰填谷”储能项目  200MWH  储能系统招标工作，储能业务进展顺利。公司有望复制特斯拉“光伏+储能”能源管理模式，打造新增利润增长点。上半年公司能源管理业务实现营业收入  4.98  亿元，实现归属于上市公司股东的净利润  0.28  亿元。
        新能源汽车业务仍在投入期，充电桩运营、PACK  业务逐步贡献业绩：上半年公司新能源汽车业务实现营业收入  0.68  亿元，归属于上市公司股东的净利润亏损  0.92  亿元，公司新能源汽车业务整体仍处于投入阶段。其中车辆租赁业务实现独立运行并推进  A  轮融资事宜，有望实现止血；充电桩运营业务实现部分单站盈利，PACK  业务收获  2000  余套新能源物流车电池订单并分批交付，公司新能源汽车业务初步好转，随着  PACK  业务和充电桩运营业务好转将实现“开源节流”。
        投资建议：公司作为全球锂电综合材料龙头地位稳固，正极材料高镍三元  7000  吨  NCM811  年底投产，高压  LCO  产品进入推广期，产品结构改善；负极材料成功并购湖州创亚打造规模优势，电解质年内自产有望实现成本可控，公司锂电材料业务全面改善。新能源汽车业务逐步止血，非新能源业务分拆上市稳步推进。预计公司  17-19  年  EPS  分别为  0.69/0.93/1.18  元/股，对应  8  月  15  日收盘价  PE  分别为30.6/22.8/17.9  倍，维持“推荐”评级。
        风险提示：新能源汽车推广不及预期、宏观经济不及预期。